行业研究报告盈利能力下降，关注资产重组——--06年四季度港口水运行业投资策略报告——行业评行业：交通运输/港口水运港口中性研究员：余建军水运中性电话：（825）84457777×218重点公司E-mail：yujianjun1976@sohu.comG上港观望2006年09月22日05A06E07EEPS0.660.660.70投资要点：P/E24.824.823.4G深赤湾观望z06年前7月，我国港口集装箱吞吐量增长速度为22.7%，比去年同期的24.2%略有下降，从结构上看，除了个别港口外，我国绝大多数沿海港05A06E07E口的集装箱吞吐量增长速度呈现下降；整体上，06年前7个月，港口货EPS0.920.930.92物吞吐量增长速度和去年同期基本持平，但在结构上，多数港口的吞吐P/E14.314.214.3量增长速度出现下降；天津港观望Gz06年上半年，总体而言，上市港口公司的盈利水平和05年同期相比略05A06E07E有上升，但是收入和盈利的增长速度和去年同期相比出现大幅下降；港EPS0.500.330.39口行业盈利能力也出现下降；P/E16.023.920.7z未来，港口上市公司进行资产收购重组的可能性增加，主要理由有：我G营口港推荐国上市公司在股改完成后，对公司业绩和市场表现的关注度提高，面对业绩增长乏力的状况，通过资产重组提升业绩的愿望较为迫切；出于融05A06E07E资和解决同业竞争的原因，地方政府和证监会积极推动；个别公司如上EPS0.520.680.60港集箱的整体上市起到了先导作用；建议积极关注；P/E15.612.013.6z在各个细分航运市场中，干散货市场出现淡季不淡的走势，出乎意料，盐田港观望G四季度为传统旺季，预计仍将维持较好走势；油运市场运力增加过快抑05E06E07E制了运价的增长；集装箱班轮公司06年上半年盈利大幅度下降，由于EPS0.550.550.50运力的过快投放，集装箱运输市场预计仍将维持疲软走势。P/E14.314.315.7G中海谨慎推荐05A06E07EEPS0.830.810.9060.00%300050.00%2500P/E10.511.712.240.00%200030.00%相关研究20.00%150010.00%关注资产重组带来的投资机会10000.00%500--06年三季度港口水运行业投-10.00%-20.00%0资策略报告05-0905-1005-1105-1206-0106-0206-0306-0406-0506-0606-0706-08成交金额(百万元)港口水运指数上证指数地址：南京市中山东路90号本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还1可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。港口行业投资策略投资评级：中性一、2005年行业回顾06年前三季度港口行业整体状况回顾2006年1-7月全国进出口总值9418.5亿美元，同比增长23.1%，其中：出口5089亿美元，增长24.8%；进口4329.5亿美元，增长21.1%。对外贸易仍然保持稳定快速增长的趋势。世界经济仍然保持着较好的增长势头，国际货币基金组织在9月份的《世界经济展望》报告中调高全球经济的增长率，从4月份的4.9%调高到5.1%，明年的经济增长率从4.7%提高到4.9%，世界经济的稳定增长为中国的出口提供了良好的外部环境。图1：05年1月-06年7月外贸增长情况16003514003012002510002080060015400102005000620052005n-06Nov-05JaMar-May-06an-2005ar-2005ay-ul-ep-2005JMMJ进出口(亿美元)S增速%图2：05年1月-06年7月出口增长情况1000508004060030400202001000050505050505062020v-n-r-06n-20出口（亿美元）p-20NoJaMa增速％May-06JaMar-May-Jul-20Se图3：05年1月-06年7月进口增长情况本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的正确性和完整性不作保证。报告中的信息或所表达的意见