行业研究报告医药行业优于大势四季度投资策略报告调升评级产业部门/行业2008年10月11日走势图投资要点：A股指数医药指数医药行业的基本面继续向好，股价在经过了二季度和三季度的调整20%z10%之后，优质企业重新显现好的买点，提高行业的投资评级到优于大0%-10%势；-20%-30%-40%z宏观方面，医药卫生体制改革再次征求意见，而基本药物制度的制-50%-60%定正在进行中，新一轮药品价格调整有可能取消外资的超国民待遇，-70%民族制药业有望获得平等竞争机会，货币政策的放松和人民币升值-80%07-10-1108-1-808-4-608-7-408-10-1放缓也有利于医药行业；z中观数据虽然比年初有所回落，但是依然强劲，全年有可能实现销售收入增长25%，利润总额增长35%。其中原料药和生物生化子行业是主要的增长动力，成品药略显疲态；z上市公司的中报数据和行业数据相匹配，也保持快速增长态势，行业利润的集中度进一步增强，未来有可能实现从利润集中向市场份额集中转变，优质企业的发展空间广阔；z经过两个季度的调整以后，医药行业的市盈率只有22.33倍，处于历史的底部，虽然市净率还是历史低点的1.8倍，但是目前医药行业的净资产收益率是当时的2倍多，资产运营效率提高显著，从横向对比，目前的医药行业相对大盘的溢价率也低于2004-2005年底部时的溢价水平；分析师:宋晗z四季度是择机买入医药类上市公司的时机，继续推荐国际化程度较高的海正药业、华海药业，诊断试剂子行业中的龙头企业科华生物，TEL:(8621)63367000-254生物制药企业双鹭药业，滋补产品中的领先者东阿阿胶，中药品牌FAX:(8621)63373209营销企业云南白药，医药商业龙头企业南京医药以及低市盈率的益Email:diablo0866@sina.com佰制药。分析师:江维娜TEL:（8621）63367000-270FAX:(8621)63373209Email:vivianne_jiang@yahoo.cn地址:延安东路45号(邮编200002)郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。在过去的一个季度中，医药板块像我们在中期报告中预计的一样，并没有走出独立的行情，跟随着大盘继续下滑。医药板块个股也是跌多涨少，只有双鹭药业、云南白药等少数几支个股实现了正的收益。但是无论从宏观、中观还是上市公司中报的数据来看，医药行业依然维持着较高的景气程度，而且随着国家经济增长方式和社会关系改革的不断深化，医药行业在未来的促进经济增长和稳定社会关系的过程中都将起到重要的作用。对于优质医药企业来说，在除了内生性发展以外，在医药行业内部整合，不规范的医药企业逐步退出市场的过程中，市场份额也会逐步地扩大，实现双重的增长。在二级市场上，随着股价的继续下跌，医药类股票的高估值风险也得到了一定的释放，无论从横向和纵向的对比中都可以看出，医药类股票买入的收益已经大于买入的风险，建议投资者可以在四季度积极关注医药类股票。在个股方面，继续推荐长期品种海正药业、华海药业、科华生物、东阿阿胶和云南白药，另外超跌的医药商业类龙头企业南京医药也可以重点关注。1.宏观形势和政策有利于医药行业9月10日，温家宝总理主持的国务院常务会议审议了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。这一方面说明国家对医药卫生体制改革的重视，在奥运会后很短的时间内就把这个工作提上了日程，另一方面也说明医药卫生体制改革的复杂性和艰巨性，在历经了一年半时间，多个版本的医改方案以及向社会公开征集意见以后，在国务院常务会议上审议以后，还需要再次的向社会公开征求意见。医药卫生体制改革的方案的推出应该是一个相当长的过程，而且具体的方案推出之前，对各方利益的影响也不能确定，所以目前还只能把医改作为对医药行业中性的事件来考虑。新的《国家基本药物目录》正在制定中，初步圈定756种药物，国家基本药物目录作为医药卫生体制改革“四梁八柱”中重要的一环，它的推出预示着医药卫生体制改革已经逐步的开展。药物价格体系进入新一轮调整期，发改委计划两年对药品价