行业动态跟踪研究报告2006年09月25日医药行业四季度投资策略报告行业走势精选个股—三条选股思路详述张力医药行业研究员葛峥医药行业研究员电话：020-87555888-692020-87555888-340eMail：zl9@gf.com.cngz2@gf.com.cn医药行业整体走势偏弱市场表现1个月3个月12个月06年以来，医药行业的销售收入增长18.91%的情况下，利润仅增行业指数6.22%-3.68%41.62%长了5.22%，增速为近年来最低。上证综指5.98%-0.90%41.83%.分析行业效益下滑的影响因素从财务数据来看，成本上升过快是利润下滑的主要原因；而从深层次分析，主要是行业内一系列的政策严重影响到了药品的研发、价格、销售渠道等行业的方方面面。行业的经营环境出现恶化，使得企业的生存空间比较艰难。精选个股思路1：生物制药和中药饮片是细分行业的亮点尽管整体医药行业的形势不理想，但生物制药和中药饮片两个子行业是其中的亮点，利润均同比增长20%以上，这两个行业受近年来的政策影响不大，而且需求在持续增长。我们精选了这两大子行业中的G天坛、G金宇、G康美三支个股进行推荐。精选个股思路2：研发实力是核心竞争力行业屡屡出台的政策，不论是药品降价，还是整顿药品市场秩序，都在向研发型企业倾斜；而国家近日颁布的医药行业“十一五”发展指导意见更是明确指出：创新是建设医药强国的必经之路。与同样遭受药品降价之痛的日本进行比较，可以发现，真正具有研发实力的企业所受影响微乎其微。从这一思路出发，我们对G恒瑞进行推荐，并将对G现代、G双鹭进行跟踪。精选个股思路3：品牌中药具有独特的优势在化学药遭受内忧外患之际，传统的中药较少受到国外企业的影响；更是在行业政策方面屡屡受到倾斜，而即使在降价的趋势下，强势品牌也将会获得更多的定价能力和市场话语权。品牌中药重要这种独特的优势使得我们将其作为第三条选股思路。我们对G同仁堂、G云白药、G广药进行重点推荐。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业动态跟踪研究报告目录索引行业需求增长不变...................................3现象：销售收入继续快速上升....................................3分析：1、销售增长背后的推动力.................................32、非周期性行业的特性..................................4行业的利润下滑.....................................4现象：行业的利润水平下降.....................................4分析：1、销售成本上升.......................................52、行业政策影响.......................................6精选个股思路1：从细分行业入手.......................8生物制药和中药饮片是细分行业中的亮点........................8G天坛（600161）......................................9G金宇（600201）......................................9G康美（600518）......................................10精选个股思路2：研发实力是核心竞争力................10药品的持续降价过后，谁是胜利者？..........................10国家政策开始扶持研发企业.................................12G恒瑞（600276）....................................13精选个股思路3：品牌中药具有独特的优势...............13品牌中药已经建立起较高的壁垒..............................14G同仁堂（600085）.................................14G云白药（000538）.................................15G广药（600332）.........