第九章固定资产投资管理9.1投资概述9.2固定资产投资评价方法现金流入量：1）投产后每年可增加的营业收入；2）残值收入或者变现收入；3）项目结束时收回的营运资金。现金流出量：1）固定资产投资；2）项目建成投产后为开展正常经营而需要的营运资金；3）各种付现成本（营业成本–折旧）现金净流量影响现金流量变动的因素：投资评价方法1.非贴现法静态回收期=累计净现金流量开始出现正值年份数–1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量当净现金流量每年相同时：静态回收期=投资额/每年净现金流量。静态回收期指标越短，则该项投资的风险越小。但是没有考虑货币时间价值和回收期后现金流量。投资利润率，又称会计收益率。投资利润率=年平均利润/原始投资额年平均投资报酬率=年平均利润/年平均投资额2.贴现法动态回收期2）净现值（NPV）3）现值指数（PI）4）内含报酬率方案入选：方案比较例：有两个投资方案，投资收益率10%，有关资料如表所示：从计算结果来看，两个方案的净现值均为正数，获利指数都大于1，都是可以接受的方案。但两个方案若为互斥项目，从净现值法看，方案1优于方案2；从获利指数法看，则方案2优于方案1。产生差异的原因是净现值用各期现金流量的现值减去初始投资，而获利指数是用现金流量的现值除以初始投资。如果该企业只存在上述两个投资方案而没有其他投资机会，则应选择方案1。因为最大的净现值符合企业的最高利益，即净现值越大，企业的收益越大；而获利指数只反映投资回收的程度，不反映回收额的多少。差额投资报酬率法例题分析：如已知资金成本为10%，试用净现值法，现值指数法评价方案的优劣。相关系数经查表而得：解：2)现值指数A方案现值指数＝45492/30000=1.5164B方案现值指数＝48465/30000=1.6155C方案现值指数＝39406/20000=1.9703由此可见，C方案现值最大，B方案次之，A方案最小，故C方案最好。9.3所得税与折旧对投资的影响税后现金流量的计算：2）根据年末营业结果来结算从第一种方法推导而得：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=营业利润+折旧-所得税=税后净利润+折旧3）根据所得税对收入和折旧的影响计算。P191例题年数总和法：偿债基金法：结论9.4投资风险决策1.风险调整贴现率法计算步骤B方案：P196C方案：如果不考虑风险，则不能区别B和C方案的优劣。P197但风险调整系数把货币的时间价值和投资的风险价值混在一起，不符合某些行业的实际情况，如饮食业，种植业等。2.肯定当量法投资方案风险的大小通过标准差系数来表示。标准差系数越小，风险越小，肯定当量系数则越大。标准差系数越大，对应的肯定当量系数越小。有风险和无风险最低报酬率已知的情况下，肯定当量系数的计算：ttat=(1+r)/(1+k)r–无风险报酬率k–有风险报酬率区别：