现代公司财务管理1章总论代理关系（股东与管理当局）管理目标（股东与经理目标是否一致，代理成本（利益冲突的成本））直接代理成本与间接代理成本经理为股东利益服务的前提管理激励（现在常有的股票期权）工作的发展前景企业控制（董事会聘请经理，委托书争夺战）其他利益相关者一个公司的简化的组织结构图企业组织形态企业财务管理的环境财务报表财务报表和长期财务计划比率分析反映资产管理能力的指标存货周转应收帐款周转净营运资本其它反映获利能力的指标边际利润率资产报酬权益报酬反映市场价值的指标市盈率市价对帐面价值的比率每股净资产杜邦恒等式的组成及延伸利用财务报表信息分析方法利率概论利率的形成决定利率水平的因素货币时间价值单利和复利1.10002.11003.12104.1321………….终值和现值10000-----------------1年-----------------11000年金普通年金年金的终值和现值即付年金递延年金永续年金风险的衡量风险的概念纯粹风险和投机风险市场风险和公司特有风险经营风险和财务风险标准差离散程度贝塔系数风险态度风险和报酬的关系风险与报酬的一般关系贝塔系数与风险报酬关于通货膨胀的几个问题通货膨胀的含义对公司财务的影响筹资管理的几个基本问题为什么筹资？需要筹集多少资金从哪里筹措资金要付出怎样的代价短期融资信用融资短期贷款贴现抵押等长期筹资长期债券发行股票长期应付款资金的长期需要和短期需要定性预测比率预测根据财务比率的数量关系进行测算以上期指标为基础充分估计各指标的变动趋势和程度资金习性预测资本成本的意义资本成本的计量个别资本成本的估计债务资本的成本估计利息率或优先股股利率（不参与、非累积）所得税的抵免筹资费用权益资本的成本估计平均股利率（3年）每股盈利率股利增长模型假设固定的增长率上年的股利额进行计算资本资产计价模型无风险报酬估计贝他系数估计留存收益成本估计综合资本成本加权平均计算的资本成本以资本比重为权数市场价还是账面价边际资本成本筹资突破点计算成本习性与保本点固定成本变动成本保本点保本点销售量=固定成本总额/单位边际贡献单位边际贡献=单价/单位变动成本保本点销售额=保本点销售量*销售量息税前利润（EBIT)息税前利润=边际贡献总额-固定成本总额经营杠杆和经营杠杆系数杠杆理论经营杠杆反映销售量与息税前利润的关系经营杠杆系数反映这种关系的程度经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率原因：固定成本没有随产量的变动而变动。产量变动的程度可以带来更大程度的息税前利润变动经营杠杆系数是衡量经营风险的重要指标财务风险和财务杠杆财务杠杆反映的是每股盈利与息税前利润的关系财务杠杆系数=每股盈利变动率/息税前利润变动率利息率的大小其重要作用财务杠杆系数的大小体现企业财务风险的程度资本利润率应该高于利息率财务杠杆系数过低并不一定是好事。复合杠杆作用和复合杠杆系数每股盈利变动率/销售量变动率资本结构：长期债务资本与权益资本的比例每股收益的无差别点：不同资本结构下每股盈利相等的销售量（销售收入）理解教材上的公式和图4-3对最佳资本结构的理解影响资本结构的因素销售变动情况股东的态度管理当局的态度对公司信用的关注债权人的态度目前的财务状况所得税率利率变动趋势资产质量和结构项目投资（固定资产投资）现金流量与现金净流量现金流量的估计利润与现金流量所得税与现金流量折旧与现金流量非贴现方法净现值法每年的估计现金流量按资本成本贴现并加总后的净额。流入为正，流出为负。净现值大于0，说明现金流入的现值大于现金流出的现值。小于0则相反计算方法与此相关的其他指标内涵报酬率法投资方案本身内涵的报酬率大于资本成本内涵报酬率的含义，净现值等于0时的投资报酬率内涵报酬率的计算（插值法）例题分析投资方案评价方法的运用单一项目的评价多个互斥方案的评价投资方案组合决策有关例题分析债券及其分类债券投资的收益评价债券价值计算到期收益率的估计债券投资风险估计违约风险、利率风险、购买力风险、变现风险、再投资风险股票及有关概念股票价值股票价格股利股票股利现金股利股票与其报酬率市盈率股票价值的评估影响股票价值的有关因素宏观经济形势资本市场供求关系投资者偏好行业特点及发展前景企业以往的经营业绩其它因素教材131页的几个股票评估模型市盈率分析市盈率=当前市价/上年每股盈利市盈率估计股价的高低市盈率估计股票风险证券组合的意义在于降低或分散风险，不在于提高收益证券组