证券投资基金风险管理课程名称：证券投资基金风险管理论文名称：证券投资基金风险管理院系：经济学院班级：2013级金融学6班姓名：朱斌学号：20135469证券投资基金风险管理朱斌摘要：我国证券市场投资基金起步晚，但发展速度异常快，发展规模迅速膨胀，其影响力也日益显著。而相对基金本身的快速发展，基金风险的管理却比较落后，无论是对基金风险的认识还是在风险防范措施方面，都没有得到应有的发展。在基金的发展过程中，也出现了不少的问题和风险，如基金管理人的“道德风险”，利益输送等问题，。在投资基金业蓬勃发展的大背景下，证券投资基金风险管理及衡量风险成为一个重要的研究课题。关键字：证券投资基金、风险管理、系统风险、非系统风险1、证券投资基金的风险分析根据现代投资组合理论，任何一种金融资产所面临的风险可以分为两部分：系统性风险和非系统性风险。所谓系统性风险也称为市场风险，是指由于国家政策的调整和整个证券市场的发展变化或波动带来的风险，对整个基金行业都产生负面影响，这种风险对基金来说较难预测或完全化解，无法通过分散化投资组合的方法来规避。基金的系统性风险主要有政策风险，经济周期性波动影响，利率风险，通货膨胀风险等。非系统性风险指单个证券投资基金所面临的风险，这种风险的发生是局部的，仅对个别基金发生影响而不会影响到其他企业。这种风险主要来源于某一基金由于内部治理结构存在缺陷或者具体投资运作方面存在问题而产生，根据现代投资组合理论，对于非系统性风险可以通过分散化的投资策略进行规避。基金的非系统性风险主要指信用风险、财务风险、操作风险。经营风险等。1、1投资基金所面临的系统性风险1、1、1政策风险作为国家宏观调整控手段的货币政策、财政政策、产业政策等,其变化都将在一定程度上影响证券市场，导致市场价格波动从而影响基金收益。由于国家政策对经济的影响往往是全面的，单个经济个体一般不能规避，因而这种政策风险基本上属于不能通过分散投资而降低的系统风险，这类风险在我国的表现则更为明显，经济体制的改革,国家宏观调控的实施都需要对现有政策进行一定的调整，从而影响到单个经济个体。以1994年税收制度改革为例，国内企业所得税统一为33%,公司税后利润因而受到程度不同的影响，从而影响了对投资者的回报。产业政策则决定了个别行业所面临的外部环境，在不同行业之间的分散投资将可以部分地降低这种政策风险，但对于特定的行业投资基金来说，产业政策风险也构成了不可分散的系统风险。1、1、2利率风险利率上升一方面表现为公司财务成本的上升和盈利水平的下降，另一方面则表现为居民储蓄、债券投资的收益率上升，股票收益率相对下降，资金的退出也使得股票价格相对下跌。中国的利率风险又具有自身的特点，由于不存在严格意义上的市场利率，存贷款利率由国家规定，因此每一次调整利率都直接地影响了整个经济状况以至证券市场。去年宣布降息之前，深市和沪市A股指数已经因为对降息的预期而开始上扬，直到中央银行正式公布调整存贷款利率时，市场反而不再有明显的反应。1、1、3经济周期风险证券市场的走势与经济周期的走势密切相关。当经济基本面呈现繁荣景象时，证券市场往往已经先于此而开始上扬，而无论是直接投资于生产，还是间接投资于证券市场，投资者都可以从经济的繁荣中获得高额的回报，反之亦然。由于经济运行本身具有周期性的特点，证券市场作为国民经济的晴雨表，其整体水平不可避免地受到整个宏观经济运行状况的影响而呈现周期性运动的趋势，从而产生风险。1、1、4通货膨胀风险在某种意义上可以认为通货膨胀是对经济主体征收的隐性税收。如果一国发生通货膨胀，通过现金形式分配的基金收益的购买力下降，投资的实际收益率将随之下降甚至为负值，投资于该国的投资者将无可避免地受到不利的影响。但国际市场上可以通过分散投资来部分地消除不同国家的通货膨胀风险。1、2投资基金所面临的非系统风险由于投资对象自身的经营状况受到多种因素的影响，对其进行股权投资的投资基金也面临着投资对象的经营风险，它可能来自于投资对象的行业特性、市场前景、行业竞争、公司管理能力、财务状况、人员素质等，这些都将影响企业的盈利状况。如果投资对象经营不善，其股票价格可能下跌，或股息、红利减少，使基金收益下降，从而给基金的投资带来风险。2、风险管理的组织结构一个有效的风险管理结构要求采用“自上而下”的模式，这意味着风险管理首先要得到高层管理者的理解和支持。高层管理者必须具有明确的风险意识，并将这种意识传达给基金内部的各个部门，建立良好的风险氛围。同时，领导层还必须具有明确的风险管理态度，制定包括风险偏好、责任分配等多方面的政策性内容，并委派专人监督风险政策的执行情况。承担具体风险管理的部门必须独立于其他业务部门，独立的行驶