二十一世紀評論11中國證券市場的開放和發展中國的證券市場是伴隨1980年代以來的改革開放而發展起來的。1981年7月，國債開始恢復發行；1987年國債二級市場建立。1980年代中期，一些企業開始向公眾發行債券和股票。1990年12月，上海和深圳兩個證券交易所相繼成立。1992年10月，中國證券監督管理委員會（簡稱證監會）成立，開始對全國證券期貨市場進行統一監管。自1990年以來，各家上市公司共從中國證券市場上籌資近1萬億元，每家公司的平均籌資額從1990年的0.5億元增至2002年的15億多元1。2006年，滬、深兩市股票總成交額達到90,468.89億元，較上年增長186.22%；中國的證券市場是伴兩市股票籌資額累計2,204.43億元，創歷史新高。股權分置改革進入尾聲，截至隨1980年代以來的2006年末，兩市僅有40家未股改公司，股改公司總市值佔比達到97.85%。兩市改革開放而發展起來的。2006年，滬、深2006517.688,0002投資者年開戶數新增萬戶，投資者總開戶數接近萬戶。目前，兩市股票總成交額達滬、深兩市上市公司共有1,446家，上市證券1,918種，上市股票1,532種，滬、深到90,468.89億元；兩市總市值達118,405億元，總流通市值36,204.69億元。兩市股票籌資額累計2,204.43億元，創歷而在五年多前，中國剛加入世界貿易組織（WTO）的時候，中國證券市場現史新高。五年多前，在出現的繁榮景象是難以想像的。從中國加入WTO的那一天起，中國股市開始中國剛加入世貿組織了漫長的熊市周期，上證指數從2,245點一度跌至最低的998點，中國A股市場證的時候，中國證券市場現在出現的繁榮景券市值不斷縮水，證券化比率不斷下降。五年之後，進入WTO的過渡期結束，象是難以想像的。在中國全面履行加入WTO時所作的承諾的同時，中國股市也結束了五年熊市，上證指數在2007年3月升破3,000點。五年前，中國股市和紐約、倫敦兩大金融中心相比還相差甚遠。當時，紐約證交所和納斯達克的籌資額高達460億美元，倫敦證交所主板市場和面向小企業的另類投資市場的籌資額為140億美元，而中國滬、深、港三市的籌資總額只有73億美元。然而，五年之後，中國證交所首次公開募股（IPO）的籌資總額已經超過了美英。截至2006年11月底，中國滬、深、港三市所籌資額達到約450億美元，首次超過美國，僅次於倫敦證券交易所及其旗下的二板市場（AIM）的527億美元IPO籌資總額3。二十一世紀雙月刊2007年4月號總第一○○期12二十一世紀評論這樣的數據對比，也許一部分可以歸因於巧合，但是毋庸置疑，對外開放，尤其是加入WTO，為中國證券市場的繁榮和發展提供了重要的契機。根據中國入世協議，三年內允許設立中外合資證券公司，外資擁有不超過三分之一的少數股權，合資證券公司可承銷A股、B股和H股、政府債券和以外幣計價的有價證券；三年後，可參與A股市場交易。三年內允許設立中外合資基金公司，外資持股比例不超過33%，三年期滿後，外資持股比例可增至49%。2002年6月中國證監會發布的《外資參股證券公司設立規則》、《外資參股基金管理公司設立規則》，兌現了證券業在入世時所作的上述承諾。上述《規則》實施後，中國證券業對外開放邁出了實質性的步伐。在證券公司方面，華歐國際、長江巴黎百富勤、海際大和等幾家合資投行、券商紛紛成立。在基金公司方面，招商、國聯安、海富通等首批合資基金公司浮出水面，當時這些合資基金公司的外資持股比例均在33%以內，在2004年底當外資比例可達到49%時，包括上投摩根、景順長城在內的多家合資基金公司都將持股比例提向上限。截至2006年6月底，23家合資基金管理公司和8家合資證券公司已設中國的上市公司多由立；上海、深圳證券交易所各有4家境外特別會員；在上海、深圳證券交易所直國有企業改制而來。1997年，中國共產黨接從事B股交易的境外證券經營機構分別為39家和19家4。的十五大提出了從戰除此之外，中國還適時主動推出開放政策，積極鼓勵國內企業在海外資本略上調整國有經濟布市場，例如紐約及香港交易所上市。2002年底，中國推出了合格境外機構投資局和改組國有企業的QualifiedForeignInstitutionalInvestors,QFII任務，國有經濟逐者（）制度，提供了外資直接參與中步，甚至完全退出控國國內股票市場的機會。外國證券機構可以直接從事B股交易；外國證券機構股地位。這一政策導駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員。截至2007年1月底，國家致大量的中小國有企外匯管理局已批准46家QFII，投資額