第"7卷第"期系统工程学报Z3@1"7W31"0##=年0月TUCVW;2U<&X&HFA&FWYKWFFVKWY<(L1，0##=###############################################################!"!!!"!"!!!短文!!"行为证券组合投资决策方法研究!马永开，唐小我（电子科技大学管理学院，成都!"##$%）摘要：&’()*+,和&-.-/.（,0###）在其创立的行为证券组合理论中从理论分析的角度提出了行为证券组合投资决策模型，但该模型没有考虑实用性：其一，证券组合是由多个基于某状态的或有债权组成的，而这类或有债权的定价常用一定困难；其二，在具有多个心理账户的组合投资决策模型中，对该模型的求解有一定困难1为了提高行为证券组合理论的实用性，从以下两个方面开展了研究工作，首先，用实际证券构造行为证券组合；其二，将234(（5"678）的&9:;理论扩展到多心理账户情形，提出了容易求解的多心理账户证券组合投资决策模型1关键词：行为金融；行为证券组合；投资决策中图分类号：<7=01$文献标识码：;文章编号："###>$87（"0##=）#">##8">#!!"#$%$&’()*+$’,)"-.&/%0&12".*3$&1*45&1-0&4$&#.&$#"678&’,(+*$，97:;<$*&(=&（&?’33@3)A.,.B(/(,-，C,+D(*5+-E3)F@(?-*3,+?&?+(,?(.,GH(?’,3@3BE3)I’+,.，I’(,BGJ!"##$%，I’+,.）72%-1*#-：K,-’(L(’.D+3*.@43*-)3@+3-’(3*EG(D(@34(GLE&’()*+,.,G&-.-/.,，G(?+5+3,M/.N+,B/3G(@5)3*L(’.D+3*.@+,D(5-/(,-43*-)3@+3O(*(4*(5(,-(G1P3O(D(*-’(+*/3G(@5.*(+,?3,D(,+(,-)3*+,D(5-3*’5.44@+?.-+3,1<+*5-，43*-)3@+3+,-’(/3G(@5+5?3/435(G3)5-.-(?3,-+,B(,-?@.+/51Q’+@(4*+?+,B3)-’(5-.-(?3,-+,B(,-?@.+/+5G+))+?J@-1&(?3,G@E，+,-’(G(?+5+3,M/.N+,B/3G(@)3*43*-)3@+3?’3+?(O+-’/J@-+M/(,-.@M.??3J,-，53@D+,B-’(/3G(@+5’.*G1K,3*G(*-3L(?3,D(,+(,-)3*L(’.D+3*.@+,D(5-3*’5.44@+?.-+3,3)-’(L(’.D+3*.@43*-)3@+3-’(3*E，-’+54.4(*J5(G4*.?-+?.@5(?J*+-+(5-3?3,5-*J?-L(’.D+3*.@43*-)3@+3.,G4*(5(,-(G.G(?+5+3,M/.N+,B/3G(@)3*43*-)3@+3?’3+?(O+-’/J@-+M/(,-.@M.??3J,--’.-?.,L(53@D(G(.5+@ELE(R-(,G+,B&9:;-’(3*E3)234(51>"?=&1/%：L(’.D+3*.@)+,.,?(；L(’.D+3*.@43*-)3@+3；+,D(5-/(,-G(?+5+3,@引言而，在投资实践中，许多投资者似乎忘记了A.*N3O+-S的忠告1"6%7年<*+(G/.,和&.D.B(就提［］A.*N3O+-S指出投资者在构造资产组合时要将出了<*+(G/.,和&.D.B(之谜"：为什么有人一边所有资产看成一个整体，不但要考虑单个资产的买保险一边买彩票，如果将所有金融资产看出一个收益和风险，还要考虑各资产收益之间的关系1然证券组合，必须从整体上考虑整个证券组合的收益收稿日期：；修订日期：!万方数据0##">#6>#=0##0>"0>#=1基金项目：国家杰出青年科学基金资助项目（8680$##0）1—E&—系统工程学报第MF卷第M期"""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""""［］和风险，这两个极端的风险态度如何能糅合在一起投资者的证券组合中持有外国股票比例偏低F’［］［］呢？!"#$"%提供的证据&表明：许多机构投资者将/024#$%和/-)->)%根据G"12,的/HIJ理论C和其资产分为两层，所有的证券构成一层，所有的货;82#,*<和=)0%2>)%的预期理论结合起来创立了币构成另一层，而且对它们进行隔离管