研究报告/宏观研究/数据预测日期：2010年10月8日流动性充裕局面维持货币政策短期难变——2010年9月份宏观经济数据市场预测点评首席宏观分析师胡月晓021-53519888-1917huyuexiao@sigchina.com主要观点：执业证书编号：S0870208090146按路透社采集的30余家在市场上有较高影响力机构，对9月份宏观经济数据的预测情况，我们认为市场普遍预期净出口对中国经济增长的贡献逐渐趋于下降；流动性仍将维持充裕局面；市场普遍预期未来货币政策将保持稳定。报告编号：贸易顺差略微下降相关报告：21家机构给出了190亿美元的月度顺差中位数。进出口增速与上月相比，市场预期有较大幅度下降。我们仍然坚持上月的观点：当前的《中性经济悲观价格》进出口状况已恢复到危机前的水平，当前的世界经济格局已和危机前（2010年9月6日）不同，国际贸易单向的大循环格局将向多元的多循环体系格局转变，《同样增速下不同流动性和外贸预期》因此中国的净出口难以再现昔日高速增长的辉煌。新兴经济体引领全（2010年7月8日）球经济增长，世界经济格局演变必然伴随有国际贸易争端上升的趋《经济运行更趋健康》势。事实上，金融危机以来，全球贸易争端已由产品层面上升到了货（2010年5月14日）币层面，国际贸易冲突已由产品冲突上升到了汇率冲突的层面；近期《经济延续“高增长、中通胀”局面》西方世界对人民币升值压力的上升，就是这一现象的反映。（2010年5月10日）流动性充裕局面维持《价格风险取决于流动性变化》尽管宏观调控部门注意到了楼市等资产泡沫对经济转型的影响，但受（2010年4月26日）制于利益集团对政策制定的把持，货币回收进程一直未能实质启动，《价格企稳信贷再下降》相反一直在扩大投放的道路上高速行进。签于此，市场普遍预期9月（2010年3月26日）份的广义货币增长仍将维持高位，21家机构给出了17.4%和19.8%的《通胀复升信贷下降》月度痛痹增速预测，中位数为18.9%，仅比上月19.2%略降0.3个百（2010年2月26日）分点。《价格压力暂限工业部门》短期货币政策仍将保持稳定（2010年2月8日）无论是存贷款基准利率，还是存款准备金率，市场均普遍预期年内将《CPI平稳投资回升》保持不变。我们多次指出，货币当局在根源上仍极力维护当前的流动（2010年2月3日）性充裕局面，尽管其它部门在政策导向上宣称要治理通胀和控制房地《PPI将成为下一步主要通胀体现》产泡沫。当前中国经济决策中的利益纠结已使得政策调整成为既得阶（2010年1月28日）层的可操控工具。货币收紧对房地产、珠宝等异型投资都是重大打击，在现有利益格局没转换前，即现有利益集团资产调整没完成前，对全社会利益格局调整有重大影响的加息等政策是难以出台的。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。1宏观数据预测与点评表12010年9月国内重要经济数据预测(同比增长)货币政策（年底）ReserverequirementInstitutiontradebalanceexportsimportsM2newloanloangrowth1-ylendingrate1-ydepositrateratioANZ21.328.624.118550na5.853.0617BNPParibas1926.824.318.7550BOCInternational17.421.219.518.450018.3BocomInternational1625251954018.45.312.2517CCBInternational21.522.6171955018.45.312.2517CCIEE1928301950018.25.312.2517CEBM24251718.850018.35.312.2517CICC25.52218.7500CITICSecurities20.623.818.918.650018.35.312.2517.5DonghaiSecurities1826.52518.751018.35.312.2517EssenceSecurities5.312.2517EverbrightSecurities23.126.723.219.4530na5.312.2517ForecastPTE20.221.316.918.553017.85.312.5217.5FortuneTrust1722.52118.550018.35.492.5217GuosenSecuritiesGuotaiJunan22.128.222.517.44505.312.2517HaitongS