究研业行有色金属有色金属行业8月动态分析NonferrousMetal-----中期盈利增速下降2008年9月1日场评级：中性市股A国中上半年有色金属上市公司盈利情况差强人意。在营业收入同比增l长48.29%的局面下，企业利润呈现负增长态势，营业利润、利润总额、净利润分别同比下降18.13%、17.30%、4.39%。不过，经营活动产生的现金流量净额与净资产收益率同比却保持增长，分别增长了429.72%、4.38%。l铜价弱势依旧由于消费不畅和美元走强，8月份LME铜价走势延续7月份的走势，继续下跌，预计9月铜价仍然维持弱势局面。据ICSG最新数据显示，今年1-5月期间全球铜市场消费量赶超供应15.5吨，去年同期为供应不足23.8万吨。l铝价止不住地往下跌中国对一般贸易项下出口的铝合金开始征收15%暂定关税，对电解铝市场增添了很大压力。WBMS数据显示1-6月全球铝市供应过剩79万吨。8月份SHFE铝价连续跌破1.9万元、1.8万元关口，直逼2007年11月份的低点。由于需求改相关报告：善估计不大、氧化铝价格可能下行，短期铝价难以有所表现。中1、有色金属2008年年度报告（07-11）国目前停产产能估计达35万吨以上，停产效应还未显现。2、美元贬值与全球通胀背景下的有色金属价格上涨（08-2）l铅锌价格徘徊震荡8月LME铅价呈V型走势，从2200美元下3、有色金属行业动态分析（08-6）4、有色金属中期投资策略报告（08-7）探到1600美元附近后反弹到2100美元左右。WBMS表示，上半5、有色金属行业动态分析（08-8）年全球铅市场供应过剩20,000吨。7月份，中国首次成为精炼铅市场的净进口国。8月LME锌走势类似于铅价走势，预计在基本面没有大幅改善的局面下，仍然弱势运行。ILZSG数据显示，1-6月全球精炼锌市场供应过剩72,000吨。l镍价弱势反弹8月LME镍开始反弹，为8月表现最好金属。WBMS数据显示，今年前6个月全球镍市缺口为6,600吨。精炼镍产量同比下滑4.1%，全球需求较去年同期减少1%。l锡价大幅波动8月LME锡价走势如上月预期，向下大幅波动，预计9月份锡价仍然维持弱势格局运行。WBMS统计表明，今年月，全球锡市场供应短缺吨。中国由于产量的减少，导1-610,900致出口大幅减少。中国已成为精炼锡的净进口国，1-7月份进口8109吨，同比增长58.28%。欧文沛+8675583025606ouwp@jyzq.cn2008年9月GoldStateSecurities上半年盈利增速下滑表一有色金属类公司中报盈利比较指标平均同比增长（%）营业收入48.29营业利润-18.13利润总额-17.40归属母公司股东的净利润-4.39经营活动产生的现金流量净额429.72净资产收益率(摊薄)4.38SOURCE：WIND目前，按照我们的划分标准，有色金属类上市公司共有39家（不含纯材料型企业）。由于金钼股份未提供与上年同期比较数据，本文仅比较38家企业的经营情况。比较结果发现，上半年盈利情况差强人意。在营业收入同比增长48.29%的局面下，企业利润呈现负增长态势。不过，经营活动产生的现金流量净额与净资产收益率同比却保持增长。（一）营业收入金马集团、中金黄金、山东黄金等三家公司由于资产注入的影响，营业收入同比增长超过100%以上。云海金属、江西铜业等5家公司营业收入增长介于50—100%之间，焦作万方等18家公司增幅介于0—50%，宏达股份收入同比仅增长0.02%。值得注意的是，厦门钨业等12家企业收入增幅同比出现负增长，铝业类公司占4家，锌业类公司占5家。除厦门钨业外，其他11家企业是有色金属公司中收入与利润都同比下滑的公司。铝业和锌业类公司的经营情况，应证了这两个子行业是有色金属中表现较差的金属。表二收入与利润同比皆下滑的公司（%）公司营业收入营业利润利润总额净利润厦门钨业-1.954.33-1.84-2.69中金岭南-4.66-2.48-1.77-4.89南山铝业-4.80-23.34-22.59-19.01关铝股份-6.92-67.58-67.74-67.57中国铝业-7.14-64.08-66.71-65.56驰宏锌锗-11.44-66.76-68.00-69.16云铝股份-12.48-47.97-48.92-43.62罗平锌电-17.48-109.56-109.63-114.97云南铜业-18.95-40.42-41.35-29.46锌业股份-27.26-25