编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE8页共NUMPAGES8页第PAGE\*MERGEFORMAT8页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT8页策略研究定期报告·中期商品指数周报中期商品指数周报（2009/8/17-2009/8/21）2009年8月24日星期一中国研究院·研发系列产业研究中心分析师：李莉本期中期商品指数基本走势期货市场近期波动加剧，在一轮猛烈上涨之后，又是一轮倾泻式的下跌，部分工业品和能源化工商品调整幅度较大。商品市场本周初急促下跌。对流动性紧缩的担心导致国内A股市场的调整持续了三周时间，外部环境的急剧恶化致使国内商品市场3个月以来聚集的多头人气在本周遭遇迎头痛击，国内23个品种全线下跌。与上周五结算价相比，铜价下跌6.6%、橡胶下跌6.3%、白糖下跌5.2%、螺纹钢下跌4.2%、豆类与油脂板块结算价周跌幅也都在4%左右。随着商品市场、股市前期涨幅的不断扩大，以及对于通胀预期带来的货币财政政策变化的担心干扰了投资者的心理预期，国内商品市场处于两难境地，多空分歧不断升级，造成了目前相对较为混乱的市场格局。欧美经济尽管出现了复苏的萌芽，但实体消费并没有行情走势那样乐观。上周末密歇根大学公布的消费者信心指数显示，8月初美国消费者的信心指数从6月份的66点下降到63.2点，远低于市场预期的上升到69，直接引发了金属和原油的重挫。欧美经济复苏过程不会一帆风顺，当人气预期强烈之后结果往往是失望低落，由此引来行情波折会不时出现。此外，流动性充裕的根基动摇后，期货价格难免将转向理性的由基本面因素来反映。正如资本市场一样，商品价格“去泡沫”动作首当其冲也将是高估值商品或异常价差的修正。本期，中期商品指数相比上期有一定的跌幅（如下图所示）。（注：中期商品综合指数囊括的品种包括：铜、铝、锌、橡胶、PTA、棉花、燃料油、塑料、硬麦、强麦、菜籽油、白糖、豆A、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕榈油；工业品指数囊括的品种包括：橡胶、PTA、棉花、燃料油、塑料；金属指数囊括的品种包括：铜、铝、锌；农产品指数囊括的品种包括：硬麦、强麦、菜籽油、白糖、豆A、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕榈油）本期，中期商品综合指数从上期的159.59变化为本期的153.36，跌3.9%。其中工业品指数从178.38变动为169.88，跌4.8%；中期金属指数从136.16跌至130.37，跌幅为4.3%；农产品指数从164.24跌至159.84，跌幅为2.7%。本周的中期商品各指数，如下表所示。日期中期工业品指数中期金属指数中期农产品指数中期商品综合指数2009-8-17172.57130.19160.82154.532009-8-18170.98130.97160.96154.302009-8-19170.44130.25159.79153.492009-8-20170.88131.24159.50153.872009-8-21169.88130.37159.84153.36本期工业品指数具有一定程度的下跌。本周，全球胶市全面暴跌，目前胶市受到诸多利空压制，天胶市场短线急剧转弱。东京胶指数自13日高点213.4日元/千克下跌至18日低点190.75日元/千克，累计跌幅为22.65日元/千克，相对跌幅为10.61%，而沪胶主力合约RU1001期价自13日高点19850元下跌至19日低点17555元。天胶市场供需关系基本维持平衡态势，产区遭遇灾害的预期随着旺季延伸而逐渐淡化，目前时值8月中旬，处于6-9月割胶旺季的中后期，产区遭遇干旱、洪涝、台风、海啸等灾害性气候的时间范围明显缩短，由此对多方主力产生沉重压制。随着东京胶和上海胶期货价格不断上涨，低成本零关税进口复合胶和琼滇产区现货对期货胶市构成极为沉重的冲击作用，跨市套利盛行，期货胶价上涨压力渐趋沉重。受市场对经济恢复乐观情绪的支撑，国际油价21日创出2009年度新高。在国内投资者的炒作以及外围市场带动下，国内燃料油仍具备上升空间。但国内现货面情况仍较为恶劣，即期供应充足、下游需求不足仍会是拖累市场表现的重要因素。本周金属指数与上周相比有一定的跌幅。受到A股大幅下挫影响，上海期货交易所有色金属期价本周也出现大幅回调。本轮商品市场下跌表面上看是受到股市的影响，但实质上还是商品需求并没有得到明显回升的客