证券行业：创新业务成利润增长源泉关注大券商目录TOC\o"1-2"\h\z\uHYPERLINK\l"_Toc311018658"一.分析逻辑：行业已进入创新驱动阶段PAGEREF_Toc311018658\h2HYPERLINK\l"_Toc311018659"二.2011年大事记：监管放松加速PAGEREF_Toc311018659\h3HYPERLINK\l"_Toc311018660"1、审批权下放2011年6月2011年9月PAGEREF_Toc311018660\h3HYPERLINK\l"_Toc311018661"2、国际化：合资券商集中设立2011年5-6月PAGEREF_Toc311018661\h3HYPERLINK\l"_Toc311018662"3、国际化：内资券商H股上市2011年10月PAGEREF_Toc311018662\h3HYPERLINK\l"_Toc311018663"4、创新业务：直投常规化2011年7月PAGEREF_Toc311018663\h3HYPERLINK\l"_Toc311018664"5、创新业务：客户保证金管理2011年8月PAGEREF_Toc311018664\h3HYPERLINK\l"_Toc311018665"6、创新业务：RQFII2011年8月PAGEREF_Toc311018665\h3HYPERLINK\l"_Toc311018666"7、创新业务：转融通2011年10月PAGEREF_Toc311018666\h4HYPERLINK\l"_Toc311018667"8、创新业务：两融标的券扩容PAGEREF_Toc311018667\h4HYPERLINK\l"_Toc311018668"9、创新业务：新三板扩容PAGEREF_Toc311018668\h4HYPERLINK\l"_Toc311018669"三.行业大势展望：创新业务——增长之源PAGEREF_Toc311018669\h4HYPERLINK\l"_Toc311018670"3.1.收入结构向均衡发展PAGEREF_Toc311018670\h4HYPERLINK\l"_Toc311018671"3.2.传统业务：保持稳定PAGEREF_Toc311018671\h5HYPERLINK\l"_Toc311018672"3.3.创新业务：利润增长源泉PAGEREF_Toc311018672\h9HYPERLINK\l"_Toc311018673"四.行业观点：弹性恢复、大券商更具投资价值PAGEREF_Toc311018673\h20HYPERLINK\l"_Toc311018674"4.1.券商股弹性恢复PAGEREF_Toc311018674\h20HYPERLINK\l"_Toc311018675"4.2.大券商更具投资价值PAGEREF_Toc311018675\h20HYPERLINK\l"_Toc311018676"五.选股策略：弹性选股+估值优势PAGEREF_Toc311018676\h23HYPERLINK\l"_Toc311018677"5.1.弹性测算：创新弹性+市场弹性PAGEREF_Toc311018677\h23HYPERLINK\l"_Toc311018678"5.2.估值分化：大券商估值更具吸引力PAGEREF_Toc311018678\h26HYPERLINK\l"_Toc311018679"5.3.其他因素PAGEREF_Toc311018679\h26HYPERLINK\l"_Toc311018680"六.首推个股PAGEREF_Toc311018680\h27HYPERLINK\l"_Toc311018681"6.1.中信证券（600030）——创新弹性、市场弹性具佳、估值较低PAGEREF_Toc311018681\h27HYPERLINK\l"_Toc311018682"6.2.海通证券（600837）——融资融券首选、估值较低PAGEREF_Toc311018682\h27HYPERLINK\l"_Toc311018683"6.3.广发证券（000776）——定增增强实力、直投获利、或受益于新三板PAGEREF_Toc3110