诚信、专业、求实、创新早间行业研究报告机构版第30期总第1321期编辑：华鑫证券研发部20010年04月30日星期五电话：021-64374457传真：021-64374457地址：上海市肇嘉浜路750号邮编：200030每日早间行业研究报告一、石油：中国战略石油储备的现状解密中国战略石油储备早在1993年，随着中国成为石油净进口国，中国便对是否需要建立战略石油储备展开了首次讨论。此后，有关中国发展战略石油储备将对市场有何影响这个问题始终不绝于耳。随着第一阶段工程于2004年年初开工建设，这个问题便显得尤为迫切。近几个月来中国对原油的需求大幅增长令市场对中国战略石油储备的关注再度升温。为了解答围绕中国战略石油储备的诸多问题和关注，我们将在下文中回顾中国战略石油储备的历史并介绍其当前的最新状况。第一阶段建设已经竣工并已注油中国战略石油储备的建设按规划将分为三个阶段。近几年来第一阶段的建设已经完成，并且已将原油注入。具体来说，从2006年三季度至2009年二季度，四个储备基地共注入了1.02亿桶原油。如果注入速度保持平稳的话，这意味着在此期间每天平均注入量，亦即对中国石油日需求的提升量，约为10万桶原油。然而，报道称第一阶段的原油平均收储成本为58美元/桶，这表明大部分原油入库是发生在2008年下半年至2009年上半年这段时间内，意味着在此期间对中国石油需求可能的提升量约为28万桶/天。第二阶段建设正在进行，第三阶段仍在规划中第二阶段建设已于2008年年底开始，设计总储油能力将达到1.69亿桶。目前所报道已完工的第二阶段建设仅占该阶段总设计储油能力的很小一部分，约为600万桶。由此可见，即使在近几个月内立即向已经完工的这部分储油设施注入原油，对需求也不会产生显著的提升作用。然而，随着第二阶段部分建设将于2011年年中陆续竣工，我们预计随后的6-18个月内储油需求可能会再次升至10万-20万桶/天，具体情况将取决于当时的油价环境，因为油价将决定中国储油的意愿。第三阶段基本上仍处于规划阶段，因此我们预计未来几年内不会对市场产生影响。（高华证券）华鑫证券研发部5-1华鑫证券网：www.cfsc.com.cn诚信、专业、求实、创新二、中国房地产公司大量发行美元债券但是危机潜伏中国开发商今年一直在积极发售美元债券,而且由于本土货币政策预期将紧缩,且海外市场借贷成本较低,美元债券发行速度可能还会加快.行业高管称,债券市场供应过多和希腊债务危机可能在近期削弱投资者买兴,意味着中国开发商或将不得不提供更高的票面利率.根据汤森路透数据,到目前为止,碧桂园(2007.HK:行情)和?大地产(3333.HK:行情)今年已累计发行23亿美元债券,逾三倍于去年的6.684亿美元.中国开发商在未来数月可能发行更多此类债券,预计今年上半年将总计发行约50亿美元新债,不过开发商在短期内仍关注希腊债务危机的发展.（招商证券）三、通信：对媒体报道印度禁止进口中国通信设备的点评据印度媒体BusinessLine报道，印度已经禁止进口华为和中兴通讯等中国厂商生产的电信设备。我们对此点评如下：1）印度每年都有针对中国设备厂商的条款出现，但从过去几年来看，中国厂商的份额反而越做越大，主要原因是中国厂商设备性价比和工程服务等综合方面显著优于欧美厂商。过去几年，正是由于中国厂商加大印度市场的开拓，才使得印度全国的通信发展速度加快了许多。印度本地员工目前已占据华为、中兴在印度员工的90%左右，如果未来不进口中国的设备，这些员工的就业以及中兴、华为在印度已具规模的现网设备的维护问题不可回避。2）印度目前有三类运营商，国有、私有和跨国运营商，印度目前正在拍卖的3G牌照花了运营商不少费用，出台如此禁令执行程度有待检验。去年中国联通的3G网络建设如此之快，按照中国联通的说法也是幸好有了中兴和华为。印度市场没有中国厂商，网络何时能建成？运营商拍卖3G牌照的费用，何时能收回投资？3）中兴从长期看，目标是在印度盈利，但过去几年都没赚到钱。公司董事长侯为贵在今年3月底接受采访时说，往后看印度这两年内也不会有大的利润产生，但之所以要做这个市场，对中兴怎么控制成本、精打细算是一种锻炼。虽然我们认为从长期看禁令执行性值得怀疑，但退一步说，禁令如果实施或许未来一两年还将提升公司盈利能力。综上所述，我们认为市场对印度媒体的报道不必过于恐慌。无论从短期看公司最近一两年的盈利增速，还是从长期看公司价值，目前都是被市场低估。我们维持对公司的买入评级，6个月目标价61.95元。（光大证券）四、航空运输：高预期中寻找超预期投资建议航空股从09年11月以来远