国际金融一汇率决定理论》第三章购买力平价理论第二节实证分析方法与检验结果一、实证分析方法购买力平价理论提出之后，曾引起了极大的轰动，人们对它给予了极高的评价，同时对该理论的争论也从来没有中断过。争论的焦点不仅仅在理论本身，更多的在于对购买力平价的检验。检验购买力平价理论最简单的方法是计算实际汇率(therealexchangerates)实际汇率的计算公式为PE上S(3.9)式中E为实际汇率，$为名义汇率，P和P分别为本国和外国的物价指数。实际汇率的含义是扣除两国相对物价上涨因素之后的汇率，这和经济学中实际产出、实际货币供应量等变量的含义是一样的。当计算出不同时期的实际汇率保持不变，即巳二E.时，称购买力平价成立，这时名义汇率与购买力平价确定的汇率相等(这里假定基期的名义汇率是适当的)。当巳E。时，名义汇率与购买力平价汇率产生偏离，出现名义汇率低估，即相对于购买力平价汇率来说本币贬值。⑶当Ei:::E。时，这种偏离表现为名义汇率高估，即相对于购买力平价汇率来说本币升值。假定年初人民币对美元的名义汇率为8.30,当时中国的物价指数为110,而同期美国的物价指数为105（这里假设上一年为基期），则年初人民币对美元的实际汇率为E°j&30=7.920F110至年末，名义汇率下跌至8.50，这期间中国的物价指数上升到125，而美国的物价指数上升到110，则年末人民币对美元的实际汇率为/110E1—RS-i1258.50=7.48由此可见E]<E0，实际汇率上升（注意是直接标价法）。如果假定年初8.30的名义汇率是合理的话，那么，相对于购买力平价汇率来说人民币对美元升值，即人民币汇率高估。贝S购买力平价汇率为F125SfE二一7.92=9.p或者SPR/F0c125/1108.30=9.p110/1050一也就是说，如果购买力平价成立的话，年末的名义汇率应该是9.。名义汇率、实际汇率和购买力平价三者之间的相互关系见图3.1汇率实际泊率E名义汇率S/购买力平价汇率S时间图3.1市场汇率对购买力平价汇率的偏离从图中可以看出，当时间增加到t时，实际汇率上升（在直接标价法情况下，数值减小）这时名义汇率高于购买力平价汇率（在数值上小于），这表明名义汇率高估；当时间大于「时，实际汇率逐步下降数值增大），这时名义汇率低于购买力平价汇率（在数值上大于）这表明名义汇率低估。因此，实际汇率是判断名义汇率对购买力平价汇率偏离的一个重要标志。为了反映一国各种货币汇率的平均变化趋势，国际货币基金组织（IMF）根据双边贸易额加权平均法计算出世界各国的综合实际汇率，即实际有效汇率（therealeffectiveexchangerates），并在《国际金融统计》（IFS）中定期公布出来，其计算公式为EAqE(3.10)式中，E为实际有效汇率，E.为第i种货币的实际汇率，q为与第i种货币双边贸易额的权数。IMF根据定期计算的实际有效汇率判断各国货币汇率是估还是低估，其判断标准就是购买力平价汇率。IMF有6种价格调整方法，它们分别是消费物价指数(theconsumerpriceindex社会批发物价指数(thewholesalepriceindex)，附加价值缩减指数(即GNP缩减指数，thevalue-addeddeflatorindex工资指数(theunitlabourcostindex)，标准化工资指数(thenormalizedunitlabourcostinde及出商品价格指数(theexportunitvalueindex)购买力平价理论检验的另一种方法是计量经济学方法。对3.1式两边取对数，得s二PB(3.11)式中用小写字母表示变量的自然对数，其检验方程为st〔1：邕一Pt)ut(3.12)式中〉、［为系数，ut为随机误差项，t为时间标识。当1=1时，购买力平价成立。相对购买力平价检验的计量方程为stmW(二t-二t)u(3.13)式中，st为汇率的变化率，二t和二t分别为本国和外国的通货膨胀率。〉、1和Ut的含义与3.10式相同，当：-0八=1时，购买力平价成立。为了改善检验效果，有些实证分析，如汉杰森(Hodgson)和费尔普斯(Phelps)等人采用二阶自回归方程。如果考虑相对价格的时滞效应，则3.12式和3.13式分别改写为st*订肾一Pt).(」-")ut(3.14)st=：1(二t-二t)二t」-二5(3.15)二、检验结果验证的结果当复杂，有些结果完全否定了购买力平价，而另一些则认为购买力平价成立。如多恩布施(1980)利用图表展示了20世纪70年代价格上涨率与汇率变化率的偏差，并认为无论是在短期内还是在长期内，