编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE17页共NUMPAGES17页第PAGE\*MERGEFORMAT17页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT17页《投资家周刊》主办：私人客户部第42期05年3月21日目录市场分析-------------------------------------------------------P2HYPERLINK\l"市场动态分析"市场动态分析：调控压力和国际化趋势压制市场，建议调整资产配置结构HYPERLINK\l"技术测试"技术测市：大盘加速调整，投资者耐心等待仓位回补机会投资价值评级-------------------------------------------------P5HYPERLINK\l"投资价值评级"招商证券2005年重点股票跟踪分析专题研究-------------------------------------------------------P11HYPERLINK\l"专题研究"05年上半年A股市场投资策略与资产配置建议（重发）HYPERLINK\l"研究报告清单"上周研究报告发送清单------------------------------------------P14市场分析市场动态分析调控压力和国际化趋势压制市场，建议调整资产配置结构A股市场：本周公布的工业增加值与固定资产投资数据表明经济出现了一定的反弹，我们预计宏观调控的压力有所加大，调控从行政性手段向市场化手段的过渡期可能会缩短，从而使得调控时机有所提前。央行针对房地产行业调整了商业银行住房信贷政策，再次发出紧缩信号，预计年内还将有进一步的紧缩性政策出台。神华“A+H“发行方案得到进一步证实，宝钢公布年报以及50亿股增发方案，投资者关于扩容与国际化的预期日益增强，导致A-H股溢价突破前期平衡区间再度下行。连续的利空冲击使A股市场快速下行，预计下周存在短暂反弹的机会，但市场中期调整的趋势已经确立。我们关注在前期低点1200点附近管理层再次出手解救市场危机的可能性。如果届时并未有利好政策出台，则不排除大盘再创新低的可能性。不过我们也相信，A股市场的调整幅度越深，越可能倒逼利好政策出台。投资策略上，机构投资者在侧重防御型品种配置的同时有必要考虑对其进行波段操作，逢高减持部分投资价值得到充分挖掘品种。周期性行业仍应坚持波段操作原则，逢高减持的机会我们已经提示过，目前应转而控制持仓结构并精选个股，注意把握龙头品种逢低回补的时机。债券市场：本周，央行通过公开市场操作，回笼资金350亿，继续以50％的速度递减。因央行调低超储利率63BP，货币市场利率平均下滑了45BP，使得公开市场操作成本迅速下滑。存款准备金率政策较公开市场操作在成本上优势不明显，而在灵活度上也大为欠缺。本周公布的两个重要数据工业增加值和固定资产投资数据都出现反弹。但幅度都相对较小。宏观数据仍相对中性。债券二级市场市场在03年9月之后首次突破100点。长期债涨幅惊人，单周涨幅都在3％以上。债券市场收益率曲线下移27BP。总体看，目前经济运行当属平稳，但增长回落的幅度小于我们的预期，究其原因，部分是由于强劲的外需平滑了内需不足。此次央行提高房贷利率下限，显示05年宏观调控特点已从04年的全面紧缩转向结构调整。所以，我们认为目前的经济格局尚不足以支撑进行全面紧缩，我们继续维持过往观点，即在未来三个月中，CPI等指标将稳步回落，价格调节手段尚不成熟。可能的加息措施时点仍在3季度及以后。对于债券市场而言，资金充裕的格局短期内不会改变，其高位走势仍将延续。但鉴于目前债券市场涨幅较大，我们认为由货币政策的结构调整引爆的债市上涨将告一段落，我们建议投资人降低组合久期至4。转债市场方面，基于A股市场的系统性风险仍存在释放空间，在大类资产配置上，建议投资者加大转债配置比例，在投资策略上，转债投资组合中仍以风险中性和防御性行业配置为基础，减少受调控行业的配置，同时适当增持周期性和受调控行业内具备持续发展能力的龙头公司转债。本期推荐晨鸣、营港、复星、海化、招行、万科、国电、金牛和桂冠转债。房地产调控措施加强，但我们对万科等具备土地储备和资金优势的龙头公司持相对乐观的观点，建议投资者在调控而引发市场的恐慌性下跌中增持“万科转2”。下周备忘21日，05国债02上市，04国开21上市，23日，01国债01付息，24日，万科转2进入转股期，04央票26到期25日，05农发02缴款，04央票101到期基金市场：上周基金市场跟随A股下跌，但跌幅小于A股股指。