五、证券投资的产业分析学习目标本章内容安排一、行业的定义行业的定义行业的定义三次产业分类法行业的定义行业的定义行业的分类（一）与经济周期的关系周期型产业产业运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升期，这些产业会紧随其扩展；经济处于衰退期，产业也会相应衰退；如建材、机械设备、高档消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。防守型产业产业运动形态因为其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期处于衰退阶段的影响；如食品业、公用事业等行业。（二）产业的发展前景（三）产业采用技术的先进程度（四）产业的要素集约度我国证监会的行业分类产业环境分析产业的生命周期分析指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程，是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。行业的一般特征分析行业的一般特征分析成熟阶段（是一个相对较长的时期）少数大厂商垄断了整个行业的市场；厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等；行业增长速度降到一个更加适度的水平，在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，其产出甚至下降。由于其资本增长的丧失，致使行业的发展很难较好地保持与国民生产总值同步增长。衰退阶段（出现在较长的稳定期之后）新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降；某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象；当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。初创阶段：销售收入的增长缓慢，成本较高，使业绩不佳；是风险大，收益小的时期；主要风险为技术风险和市场风险。成长阶段：成本降低，销售收入增加，行业业绩优良；是高速增长时期；主要风险是管理和市场风险。成熟阶段：产品价格、业绩、利润稳定，风险较小，收益较高，分红派息较多。衰退阶段：产品销量小，利润少，风险主要是生存风险。不同阶段产业在证券市场上的表现初创阶段：收益少甚至亏损，但人们的预期较高，股价有的也有可能会很高。初创期的风险较大，是投机性的。成长阶段：由于产业利润快速增长，股价呈上涨趋势，由于有业绩基础，所以上涨具有长期性。成熟阶段：是蓝筹股的集中地，行业快速增长可能性较小，但利润稳定，股价一般不会大幅度升降，但会稳步攀升。衰退阶段：由于行业已丧失发展空间，所以在市场上无优势，股价成下跌趋势，但有重组题材或借壳上市等，股价却会大幅度上涨。判断产业实际生命周期的方法行业规模产出增长率：经验数据一般以15％为界利润率水平。低—高—稳定—低—严重亏损技术进步和技术成熟程度：低—高—老化开工率从业人员的职业化水平和工资福利收入水平资本进退。投资选择顺应趋势，选择潜力股对处于不同阶段产业的投资选择对处于初创期的行业，适合于投机者对于处于成长期的行业，一般适合于趋势投资者，但不适合于价值型投资者，如果选择正确可能获得巨额回报，否则就会血本无归。对于成熟期行业，适于收益型或价值型投资者。对处于衰退期的行业，要关注规模小的上市公司，有可能重组或是成为“壳资源”。产业周期与证券投资的选择：投资者的风险承受度正确理解国家的行业政策国家对某一行业的扶植或限制，往往意味着这一行业会有更大的发展空间，或者被封杀发展空间，因而国家的行业政策具有导向作用。产业结构分析行业的一般特征分析行业的一般特征分析市场类型综合比较行业结构与行业竞争行业结构与行业竞争案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003案例分析：我国钢铁行业——2003本章小结本章小结