财务公司信贷资产证券化浅析吴子华安力韩钢（中航财务有限责任公司）摘要：信贷资产证券化被称为“金融机构的盛宴”，其创新的业务结构，需要众多金融机构协同合作，而财务公司如何发挥自身优势，参与其中，是本文撰写的初衷。本文从分析财务公司开展信贷资产证券化的需求入手，探讨目前国内法律政策对财务公司参与此项业务的适用范围，找出财务公司开展此项业务的障碍所在，从而挖掘财务公司信贷资产证券化的可行之路。一、财务公司信贷资产证券化的需求分析（一）财务公司信贷资产流动性的需求财务公司作为集团内部企业，资本实力无法与社会性金融机构相比，难以满足集团企业长期、大量的资金需求，开展信贷资产证券化可以在货币、证券市场上将信贷资产出售、流通，实现货币市场与资本市场的对接，从而加强信贷资产的流动性。（二）财务公司信贷资产盈利性的需求财务公司信贷资产的盈利性主要体现在降低集团整体财务费用上。由于国家贷款利率基本固定，财务公司通过打包贷款，集中销售给特定的投资者，可以获取一定利差，加速信贷资产周转速度，扩大财务公司盈利，降低集团整体财务费用。（三）集团公司发展的需求财务公司所在集团均属于国民经济中重要支柱产业，产业集团的发展离不开金融的支持，尤其在关键时期的发展，需要长期的、大规模的资金投入，而目前财务公司主要资金来源集中于短期、零散资金，无法满足长期的资金需求，这种贷款期限不对称的矛盾使财务公司无法参与集团建设，而通过信贷资产证券化，可以大大缓解这种矛盾。（四）社会闲置资金的投资需求目前，我国保险基金、养老基金以及居民储蓄投资渠道狭窄，主要集中于股票市场和债券市场，实施信贷资产证券化，为大量社会闲置资金提供一个新的投资渠道，促进社会资本的供需在区域上、机构间的合理配置，弥补股票市场对于资金配置不完善的局限，也为国内各种基金等长期资金提供最匹配的投资渠道。同时，资金富余的财务公司也可以投资于信贷资产支持证券，从中获取一定收益。二、财务公司信贷资产证券化的政策分析（一）目前信贷资产证券化业务相关的法律体系2001年4月28日，《中华人民共和国信托法》由中华人民共和国第九届全国人民代表大会常务委员会通过并公布实施，其中第十五、十六条规定，“在委托人将特定资产设定为信托财产后，该特定资产可以与委托人和受托人的固有资产实现风险隔离”，这为我国开展信贷资产证券化业务提供了基础的法律依据。2005年4月20日，央行和银监会联合公布了《信贷资产证券化试点管理办法》，明确了我国银行业金融机构开展信贷资产证券化的基本交易结构，为信贷资产证券化业务的具体实施奠定了基础。随后，央行、银监会、财政部、国家税务总局等相关部门陆续制定、公布了《资产支持证券信息披露规则》、《资产支持证券交易操作规则》、《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》、《信贷资产证券化试点会计处理规定》、《信贷资产证券化业务试点的有关税收政策》等关于信贷资产证券化业务的法律规范性文件。这些后续制定的法律文件分别从不同的侧面对信贷资产证券化业务进行规范，从而使交易各方在信贷资产证券化过程的每个环节时都有法可依。上述文件共同组成了信贷资产证券化业务的法律体系。（二）财务公司信贷资产证券化的市场准入政策分析根据《信贷资产证券化试点管理办法》中的相关规定，信贷资产证券化的参与方主要有发起机构、受托机构、贷款服务机构、资金保管机构、投资机构等，在理论上，财务公司可以发起机构、贷款服务机构和投资机构的身份参与信贷资产证券化。《信贷资产证券化试点管理办法》第二条提到“银行业金融机构作为发起机构”，第十一条规定“信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的信托转让信贷资产的金融机构”。财务公司能够从事信贷业务，是银行业体系的有机组成部分，符合上述作为发起人的规定。《信贷资产证券化试点管理办法》第二十一条规定“贷款服务机构是接受受托机构委托，负责管理贷款的机构。贷款服务机构可以是信贷资产证券化发起机构。”从实际操作看，由于发起机构比较熟悉基础资产的基本情况，一般会继续担任证券化交易的服务机构，因此财务公司也符合作为服务机构的规定。《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》第四十七条规定“金融机构按照法律、行政法规和银监会等监督管理机构的有关规定可以买卖政府债券、金融债券的，也可以在法律、行政法规和银监会等监督管理机构有关规定允许的范围内投资资产支持证券。”因此，具有银监会批准的投资业务资格的财务公司也应当可以投资于信贷资产支持证券。目前，我国仍处在信贷资产证券化试点阶段，暂时只允许国家开发银行和中国建设银行分别进行信贷资产和住房抵押贷款证券化试点。在试点过程中，银监会将密切跟踪资产证券化业务的开展情况，及时总结经验，不断改进和完善相应的监管制度、方法和程序，促进资产证券化业务规范健康发