2010年05月10日研究报告传媒行业2009年报及2010年1季报业绩回顾评级：增持维持评级行业研究长期竞争力评级：高于行业均值盈利能力稳步回升，重提估值安全边际市场数据(人民币)投资策略行业优化平均市盈率87.72市场优化平均市盈率29.70行业策略：目前传媒板块的估值水平相对较高，相对沪深300指数估值处国金传媒业指数2261.15于历史高位，我们认为，过高的估值是影响板块获取绝对收益的最大制约沪深300指数2836.79因素，对此，我们建议从两条主线去积极寻找投资机会：一是盈利有望超上证指数2688.38预期的公司，二是公司的基本面正在发生积极的变化、前期涨幅较小、且深证成指10146.43估值水平相对较低的公司。中小板指数5696.88推荐组合：我们认为正在经历政策层面、产业实践层面最好时期的中国文化传媒行业能够获得一定的相对收益，因此我们维持行业的“增持”评级，建议重点关注新华传媒、博瑞传播、时代出版，看好其长期投资价值2784同时短期安全边际也较高，维持“买入”评级，并提示关注业绩有望超预2584期的中视传媒。2384行业观点2184传媒行业产业化进程进一步加快：09年以来文化产业政策出台力度前所未1984有，在文化体制改革不断推进，产业政策支持力度进一步加大的背景下，178409年传媒行业的产业化、证券化进程进一步加快，传统媒体纷纷实现“转企改制”，新兴媒体上市步伐加快，其中内容制作环节的华谊兄弟上市开启了传媒行业改革新的历程。传媒行业仍然坚持以政策层面积极推动和广090511090803091030100121100422告复苏带来行业恢复性增长为主线，新媒体领域拓展、资源整合以及跨地国金行业沪深300域扩张为重点的投资策略。2009年业绩回顾：2009年传媒板块主要公司营业收入和净利润增速相对平稳，2009年传媒板块12家主要公司的营业收入总额达到209亿元，收入总额同比增长11.7%，09年12家公司的净利润总额为25.3亿元，同比增长，同时期间费用率基本维持稳定。相关报告11.0%年季度业绩回顾：年季度传媒板块主要公司营业收入总额1.《金融支持政策出台,利好传媒行2010120101业》，2010.4.9为52.5亿元，同比增长30.03%，而主要公司收入的平均增速为22.8%；净利润总额为4.22亿元，平均净利润为3839万元，同比增长6.6%，毛利率水平整体呈现略有下滑的态势。2.《谁持彩练当空舞》，2010.4.1风险提示3.《加快推进三网融合,有线网面临发展新机遇》，2010.1.14估值偏高；政策低于预期风险毛峥嵘分析师SAC执业编号：S1130208070237(8621)61038317maozhr@gjzq.com.cn张良卫联系人(8621)61038204zhanglw@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明此报告仅供国信证券股份有限公司使用行业研究内容目录1.09年传媒行业：政策力度加大、产业化进程进一步加快.............32.2009年传媒板块主要上市公司盈利分析......................................42.109年传媒板块营业收入和净利润增速平稳................................42.22009年传媒板块期间费用维持稳定...........................................53.2010年1季度传媒板块整体业绩分析..........................................53.12010年1季度传媒板块营业收入和净利润增长出现分化..........54.传媒行业投资策略........................................................................74.1行业估值水平处于历史高位......................................................74.2投资主线1：盈利有望超预期...................................................74.3投资主线2：基本面发生积极变化的公司、估值相对较低........84.4投资建议...................................................................................8图