PAGE11/NUMPAGES11世界证券监管比较与中国的模式选择探讨论文论文关键词：证券监管体制比较启示演变分析论文摘要：证券市场是最富魅力的经济领域之一，但在快速发展的同时，也存在着较大的风险，一旦风险得不到有效地控制，很容易手I起连锁反应，从而引发全局性的、系统性的金融危机，并殃及整个经济生活，甚至导致经济秩序混乱与政治危机。因此，如何加强监管、控剜风险具有重要的理论和现实意义。从证券监管体制这一角度出发，在比较了世界证券监管三种主要体制的基础上，对中国证券监管体制的演变进行了分析。证券监管的演变应该是与证券市场的产生和发展相适应的一个动态过程，证券市场发展的不同阶段和格局决定了证券监管的变迁及其特征，也折射出其中特殊的政治、经济和市场化进程下的政府监管目标。一、世界证券监管体制比较证券监管体制是指一个国家对其证券市场运行和发展所采取的监管制度设置，包括监管机构的组织形式、各个监管机构问的权力分配与利益制衡机制，它是实现证券监管目标的组织保障。证券监管体制并没有固定的、一成不变的模式，每个国家都是根据各自不同的社会、政治、经济和文化背景来构筑自己的监管体制的，并随着证券市场的发展变化不断对其进行调整、完善，一般认为存在以下三种证券监管体制。(一)集中立法型管理体制该模式是指政府通过设立专门的全国性证券监管机构，制定和实施专门的证券市场管理法规来实现对全国证券市场的统一管理，美国、日本、加拿大和韩国都采取这一管理体制。该体制首先强调立法管理，具有一整套专门的、全国性的证券市场监管法规，并以此作为证券市场参与者的行为准则和监督管理证券市场的依据，如美国制定了(1933年银行法>、(1933年证券法>和<1934年证券交易法>，日本制定了(1948年证券交易法>、<l951年证券投资信托法>，以此为核心构建了一系列证券专项立法并形成完整的法规体系。该体制也强调设立全国性的证券监管机构负责监督、管理证券市场，如美国的SEE、日本的大藏省证券管理局都是独立于其他国家机关的专职证券监管机构。SEC作为美国管理证券市场活动的最高权力机构，独立于其他国家机关，其五名成员由美国总统任命，直接对国会负责…，它不仅拥有强有力的行政权．还有一定的立法权和司法权，专门行使管理、监督全美证券发行与交易活动的职能。这种监管体制的主要优点是：首先，它制定了一套全国统一的全面综合性的法律制度，市场所有参与者都要受到这些法律的监管，市场的所有活动都被纳入严格的法律规范，这样．证券行为有法可依，能有效地防止违法行为的发生，从而能高效、严格地发挥监管的作用，确保证券市场的稳定发展；其次，政府作为监管机构能超脱于市场参与者之外．因而提高了监管的权威性，能更严格、公正、有效地发挥监管的作用，更能注重保护投资者利益。缺点是由于证券市场的复杂性、法律的滞后性，再加上监管机构又超脱于证券市场之外．不能及时明察证券市场的发展变化，可能导致监管脱离实际，监管成本高且缺乏效率。(二)自律型管理体制该模式是指政府较少对证券市场进行集中统一的干预，对证券市场的监管主要依靠证券交易所和证券商协会等组织实施自律管理，英国、香港地区都曾实行过自律管理。该体制没有制定单一的证券市场法规，而是依靠一些相关的法规来管理证券市场行为，如英国在1986年以前没有关于证券监管的专门立法，主要由交易所的自我管理规定和<公司法》、<反欺诈投资法》、<公平交易法》等法规中有关规定构成完整的证券法制监管体系。在该体制下一般也不设立全国性的证券监管机构，而是以市场参与者的自我管理、自我约束为主，如英国在1986年以前一直是由证券交易所和三个非政府管理机构——证券交易所协会、证券业理事会、企业收购和合并专门研究小组对证券市场进行管理。这种监管体制的主要优点是：首先，证券交易商参与制定和执行证券市场管理条例，并且被鼓励模范地遵守这些条例，这样的市场管理将更加有效；其次，他们对可能发生的违法行为有充分准备，并且能够对此做出迅速而有效的反应，总之，这种监管更贴近市场，监管成本低且效率高。缺点是监管者非超脱的地位使证券市场的公正原则难以得到充分体现，自律管理者往往把管理的重点放在市场的有效运转和保护自律组织会员利益上，因而缺乏对投资者利益的有效保障；缺乏强有力的立法做后盾，监管手段软弱；没有全国统一的监管机构，难以实现全国证券市场的协调发展．容易造成混乱。基于以上这些原因，不少原来实行自律管理的国家，开始向集中监管体制转变，如英国1986年开始加强政府监管力量：第一次制定了对证券业进行直接管理的专门法律——<金融服务法>，将自律管理体系纳入法律框架之中；成立了执行该法案的专门机构——证券投资委员会(sm)，负责对全国证券市场