6利率的期限结构名义利率与实际利率利率的决定即期利率和远期利率两种n年期的投资策略，使收益满足相同的“收支平衡关系”的利率：（1）投资于n年的零息债券（期限匹配策略）；（2）先投资于n－1年的零息债券，然后紧接着投资1年期的零息债券（滚动投资策略）远期利率2ForwardversusSpotRates远期利率3收益率曲线我国收益率曲线即期收益率曲线Yn=Rf,n+DP+LP+TA+CALLP+PUTP+COND正确计算债券价格的方法构造即期收益率曲线的方法统计方法Exercise利率期限结构无偏预期理论(纯预期理论or预期理论)TheunbiasedExpectationsTheory在上述假定下，投资于两年到期的债券的总报酬率，应等于首先投资于1年到期的债券，随后再转投资于另一个1年到期的债券所获得的总报酬率，即由收益率曲线所暗含的远期利率等于对未来在该时间上的短期利率的预期值。先投资两年期债券，再投资1年期债券上述问题的进一步扩展无偏预期理论对收益率曲线形状的解释公式推导Continued---无偏预期理论的缺陷流动性偏好理论(LPT)流动性报酬LPT对收益率曲线形状的解释1.不变的流动性溢价（l1=l2=,…ln)，预期短期利率不变（上升）：上升式Yields3.上升的流动性溢价（l1<l2<,…<ln)，预期短期利率下降（微小）：上升式4.上升的流动性溢价（l1<l2<,…<ln)，预期短期利率上升：急剧上升5.微小的流动性溢价，预期短期利率下降（较大）：下降式（缓慢）ConclusionLPT的缺陷例子：比较两个理论由上面的例子推广特定期限偏好理论总结市场分割理论按照市场分离假说的解释，收益率曲线形式之所以不同，是由于对不同期限债券的供给和需求不同。对收益率曲线形状的解释市场分割理论的缺陷即期收益率曲线的应用