中国金融业的现实选择与后WTO时代中国证券业的发展一、中国金融业的现实选择1、国际金融混业经营的原因金融混业经营及管理的原因，一是科技发展，特别是电脑网络技术的发展使通过技术手段对金融的监管能够严格实施，二是由于金融业竞争的需要。回顾历史，美国在1933年通过了《格拉斯－斯蒂格尔法》，1934年通过了《美国证券法》，从此走上了分业经营和分业管理的道路。由于在1985年公布的世界十大总资产规模和竞争力最强的商业银行中，美国只有一家CityBank名列其中第七位。鉴于此，美国在1986年1月破例批准J.P.Morgan成为第一家商业银行开始经营证券和保险业务的金融机构。在随后的十年来，美国有数十家金融机构相继进入了跨业经营，1999年11月4日通过的《金融服务现代化法》是美国金融业走上混业经营和混业管理道路的标志。以上两方面的原因，产生了两个方面的结果：首先是金融自由化，包括资本流动的自由化、金融机构的自由化，更包括业务范围的自由化；其次是金融管理体制的变革。在分业经营时期，美国把商业银行的监管归属于联邦储备局，把财政监管归属于财政部，把证券业的监管归属于SEC，形成美国金融管理机构的三角框架。在重新实行混业的时候，金融监管机构也将会重新设立。我国金融体制的现关是还没有完成分业经营和监管，面对国际金融混业经营和监管的潮流，我国怎么办？2、金融分业探源美国证券公司的产生来源于三种形式。早先的直接融资在整个发展过程中起着越来越重要的作用，而能够在直接融资中对发行债券、股票、商业票据起着至关重要作用的是商业银行的信贷部和信托投资部，因为他直接把有关的资金贷款给企业，由此把握了企业经济命脉，从而能够在控制企业发行债券、股票、商业票据过程中占据了垄断地位，从而获取暴利。后来企业自身感觉到这块利润相当丰厚，也建立了自己相应的证券经营机构来经营发行业务。到了一定阶段由商业银行的证券公司与大型企业自己组建的证券公司工作人员中分流出一部分熟悉市场的专业人员自己也开办证券公司。在1929年以前，整个资本市场的发展处于混业经营和混业管理时期。由于商业银行垄断了企业的某些资金来源，有能力把握银行或企业发行的债券、股票、商业票据，从而获取暴利，所以银行把很大一部分资金直接投资到企业，获取原始股票，在二级市场抛售。证券公司当时能了解和把握的也就是看到股票买进和卖出赚取差价非常容易，在供不应求的初期他们多数也采取这种方式投资股票，同时把款项贷给股民，也就是现在所说的透支。商业银行和证券公司的资金大量进入股市，也直接影响到广大的储蓄居民，他们看到把钱存在商业银行利息很低，不如把存款从商业银行取出来投资于股市以获取暴利，所以当广大的储蓄居民从商业银行取出存款的同时，商业银行只好从股票市场抛售股票来支付居民取款。在1929年10月，当股票价位非常高时，银行通过在二级市场抛售股票获得资金来支付居民取款，结果造成机构抛售，股票下跌。证券公司此时看到股票下跌，担心透支给股民的资金不能收回，也要求股民斩仓，拿回自己透支给他们的资金。所以1929-1933年世界经济危机的形式表现为：从经济泡沫到狂抛股票，再到股市危机，以致引发银行危机，最终出现全面的经济危机。解决此问题的关键点是美国政府委派格拉斯先生和斯蒂格尔先生，通过共同调查，最终形成了1933年的《格拉斯－斯蒂格尔法》，该法的最主要观点认为出现经济危机的主要原因在于金融机构把客户的短期资金化为股市的长期投资，从而引致资金链的断裂，造成经济危机。所以《格拉斯－斯蒂格尔法》提出了从制度上建立杜绝风险的防火墙，要求商业银行、投资银行、保险公司、信托公司彻底分业经营和分业管理的思想。1934年通过的《美国证券法》使美国金融业走了近70年的分业经营和分业管理道路。1948年日本作为二次大战的战败国根据美国的要求设立了日本证券法，所确立的模式也是分业经营和分业管理。随后，韩国学日本也走上了分业道路。3、中国金融业的现实选择中国金融管理体制经历了以下几个阶段：1983年以前，中国的金融市场包括证券市场归人民银行监管。1992年，金融市场包括证券市场仍然归人民银行监管。1992年之后，中国成立了证券监督管理委员会和保监会，由此确立了银行业、证券业、保险业分业经营和分业管理的模式，目前还维持这种格局。分业管理的实质主要是在本源上商业银行只能做存贷款业务，而不能进入投资银行的业务范围，而投资银行只能做本源业务的投资、经纪、承销、自营业务，不能参与商业银行的业务。分业经营和分业管理还没有完成，世界金融业却已开始由分业经营转向混业经营，我国金融业该如何面对这个问题？笔者认为这取决于两个方面：(1)金融管理体制，包括四个方面的参照因素：监管能力和监管效率、法制建设的环境、行业自律状况、被监管金融机构的内控制度建设情况。这四个方面形成了金融