专题报告元器件公司股份回购及被大股东增持研究专题之二：地方国企及民营上市公司元器件2008年9月25日执笔：赵磊组长：邹高010-66045547zhaol@txsec.com事件描述：2008年9月18日，国资委主任李荣融表示，支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。证监会21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》，根据《规定》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可，简化回购程序。国资委主任李荣融的言论是在全球资本市场剧烈动荡、各国纷纷出台“救市”政策的大环境下而发的，并与国内有关资本市场的利好政策相应和，表明管理高层对于资本市场的关注度进一步提升，已由之前的“呼吁多于行动”转变到更具有实质意义的行动实施上来，对维护资本市场的稳定起到了积极的作用。分析：1.国家对央企的政策有可能传导到非央企国有上市公司和民营上市公司在这两大政策的影响下，我们预期未来央企背景的上市公司有可能得到大股东的增持行为，但我们同时考虑到，在政策的引导下，部分非央企性质的国有大集团、小企业型上市公司以及部分民营上市公司也有可能被大股东增持。2.元器件行业非央企国有上市公司被大股东增持的可能性分析我们对天相元器件行业非央企国有上市公司的相关情况统计如下：代码公司名称控股股东持股比例是否破发折价比例PB行业平均PB000636风华高科广东风华高新科技集团有限公司21.24%1.051.97000725京东方Ａ北京京东方投资发展有限公司27.07%破-40.22%1.751.97000733振华科技中国振华电子集团有限公司36.13%0.811.97000823超声电子汕头超声电子（集团）公司39.81%破-42.38%1.231.97000970中科三环北京三环新材料高技术公司24.32%1.851.97000988华工科技武汉华中科技大产业集团有限公司40.25%1.891.97002129中环股份天津中环电子信息集团有限公司46.66%破-55.73%1.971.97002134天津普林天津中环电子信息集团有限公司26.61%破-27.33%1.651.97002189利达光电中国南方工业集团公司40.88%破-9.31%2.011.97002222福晶科技中国科学院福建物质结构研究所35.53%破-26.68%1.961.97600237铜峰电子安徽铜峰电子集团有限公司27.20%1.511.97600363联创光电江西省电子集团公司27.42%2.061.97600602广电电子上海广电(集团)有限公司30.07%破*-63.02%1.211.97600621上海金陵上海仪电控股（集团）公司17.71%3.361.97600654飞乐股份上海仪电控股（集团）公司12.20%2.111.97诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明行业动态分析/短评数据来源：天相投顾整理注：计算折价比例及PB的股价以9月23日收盘价计计算行业平均PB时剔出了新股水晶光电*广电电子当前股价跌破的是该公司的拟增发价，目前公司的增发已经暂停经过对这些公司进行分析，我们觉得福晶科技（002222）和超声电子（000823）被大股东增持的可能性相对较高。福晶科技是全球激光晶体的龙头生产企业，虽然该行业的市场规模并不大，但公司基于其较强的技术研发实力和市场份额仍然在过去的数年里取得了快速的发展。我们预期公司在未来几年业绩仍将稳定增长。公司上市时间不长，目前股价已经较发行价有了26%的折价。我们判断如果其大股东中国科学院福建物质结构研究所为了提升公司在投资者心目中的形象，有可能会做出增持行为。但另一方面，考虑到研究单位通常不会拿出太多的资金参与子公司的二级市场交易，因此我们判断即便公司大股东有增持意愿，增持规模也不会太大。超声电子（000823）在国内印制电路板（PCB）占有一席之地，公司的产品结构在国内处于领先水平。在今年上半年人民币升值、市场总体需求放缓的前提下，公司业绩仍然实现增长，充分证明了公司的盈利能力。公司当前股价相比去年底的增发价已有约42%的折价，这个比例对于盈利能力持续稳定增长的公司来说相对较高，且公司目前PB仅为1.2，大大低于行业平均2倍的水平。在此前提下，我们考虑如果公司的大股东具备一定资金实力的话，是有可能对上市公司进行增持的。我们再看看其他股价已跌破发行价（增发价）的公司和PB较低的公司，京东方（000725）和广电电子（600602）的大股东北京