证券投资学教学计划第一章导论（1）第六章债券投资分析（2）第二章投资工具（2）第七章衍生证券投资分析（2）第三章证券市场（2）第八章证券投资技术分析（3）第四章投资决策与策略（2）第五章股票投资分析（2）SecuritiesInvestment第五章：股票投资分析(价值分析一基本分析)一、股票定价的基本原理一、股票定价的基本原理((内在内在价值价值分析分析))二、宏观经济分析二、宏观经济分析三、行业分析三、行业分析四、公司财务分析四、公司财务分析SecuritiesInvestment一、股票定价的基本原理•普通股与优先股1、股息零增长的股票价格模型DDDF∞DV=1+2+....+n+n=t2nn∑t(1+i)(1+i)(1+i)(1+i)t=1(1+i)DV=0iSecuritiesInvestment一、股票定价的基本原理2、股息稳定增长的股票价值评估∞(1+g)ttP=DDt=D0(1+g)00∑tt=1(1+k)∞(1+g)t(1+g)DP=D=D=1当k〉g时00∑t0t=1(1+k)(1+k)(k−g)SecuritiesInvestment一、股票定价的基本原理例：A公司本年度发放股利0.3元，今后每年按3%的比例增长，资本市场报酬率为5%，此时其股票价格为多少？•股价增长与股利增长的关系：DD(1+g)P=2=1=P(1+g)1k−gk−g0P−PP(1+g)−P10=00=gP0P0SecuritiesInvestment一、股票定价的基本原理例：B公司本年度发放股利0.2元，今后每年按5%的比例增长，资本市场报酬率为6%，下一年其股票价格增长多少？3、股息非固定增长型股票价值评估•分段处理TDDV=t+T+1∑tTt=1(1+i)(i−g)(1+i)SecuritiesInvestment第五章：股票投资分析一、股票定价的基本原理一、股票定价的基本原理二、宏观经济分析二、宏观经济分析三、行业分析三、行业分析四、公司财务分析四、公司财务分析SecuritiesInvestment二、宏观经济分析1、宏观经济分析宏观经济环境①市场因素经济因素直接影响供给上市公司质量（周期性、经济政策）②证券市场宏观经济环境非经济因素宏观经济环境需求（政治、战争、文化）政策因素居民金融资产结构国民经济总体指标：国内生产总值、失业率、影响途径通货膨胀、国际收支。指标(基本变量)③投资指标：政府投资、企业投资、外商投资。消费指标：社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额。金融指标：总量指标（货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量）、利率（贴公司经营效率、居民收入、现率与再贴现率、同业拆借利率、回购利率、股价预期、资金成本各项存贷款利率）、汇率。财政指标：财政收入、财政支出、赤字或结余。SecuritiesInvestment二、宏观经济分析为什么进行宏观经济分析？掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。判断整个证券市场的投资价值。把握证券市场的总体变动趋势。SecuritiesInvestment二、宏观经济分析2、宏观经济因素分析（1）经济周期经济从来不是单向性地运动，而是在波动性运行。哈瑞.丹特：长周期：40年/20年/10年；短周期：4年/1年基钦周期：小周期40个月、大周期包括2~3小周期；康德拉季耶夫周期：由18个基钦周期构成（1849年到1896年）。经验表明，经济周期的变动是影响证券价格的最重要因素之一。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个阶段，在不同的阶段，证券市场价格波动会表现为不同的特征。SecuritiesInvestment二、宏观经济分析2、宏观经济因素分析（1）经济周期在繁荣期，投资迅速增长，生产持续上升，企业经营良好，利润丰厚。经济环境较好，就业率上升，人们对经济前景充满信心，投资者争相购买证券，证券市场看好。在经济危机期，银行资金枯竭，企业生产停滞，抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力。失业率剧增，人们对经济前景悲观失望。大众投资者将竞相抛售证券。证券价格大跌。当经济跌到谷底以后，经济便进入萧条时期。SecuritiesInvestment二、宏观经济分析2、宏观经济因素分析（1）经济周期在经济萧条时期，需求减少，生产过剩严重，失业率增加。大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处于观望阶段。