深圳证券交易所第五届会员单位、基金管理公司研究成果评选中国证券公司资本配置绩效的EVA评价D论坛主题类优秀奖郑德珵，段唯，刘正芳广州证券有限责任公司目录1.EVA指标评价资本配置效率的意义....................................................61.1EVA简述及模型..........................................................................61.2EVA指标可以准确评价公司资本配置效率.............................91.3EVA的采用可以促进公司资本配置效率的提高................112.国内券商资本配置效率状况评价.....................................................152.1资产结构...................................................................................152.2收入构成...................................................................................183.EVA对于证券公司业务多元化的引导作用......................................203.1我国证券公司的业务多元化发展战略...................................213.2EVA引导国内证券公司业务多元化发展............................224.货币资本配置绩效评价——实证分析.............................................264.1证券公司资本配置效率状况评价——案例分析...................264.3EVA可以促进目标公司资本配置效率的提高.......................345.人力资本配置绩效评价.......................................................................425.1公司人力资本配置绩效的准确衡量........................................435.2科学的薪酬激励提高公司人力资本配置效率.......................446.EVA指标体系与公司战略的结合......................................................467.结语......................................................................................................492内容提要公司资本配置绩效反映了公司整体的业绩，公司资本具体形式多样化，一旦进入公司就会依一定比例转化为货币资本、实物资本和人力资本等具体形式。公司货币资本增值的外在表现形式是通过资产实现的（这里资产既可以是单一形态也可以是资产组合），即货币资本的增值必须通过公司的业务经营实现。人力资本的配置绩效也间接反映在公司业务经营上，因此评价公司资本配置绩效，必须分析公司各业务部门的业绩情况，准确评价公司内部各业务部门的资本配置绩效，这样可以促进公司内部所有资源（货币资本和人力资本）的优化配置。中国加入WTO后，国内券商将面临国外证券公司的激烈竞争，证券公司资本配置效率不高的现状将凸显出来。针对这种状况，本文首先提出必须引入经济增加值（EVA）业绩衡量指标。然后通过EVA指标与传统业绩指标的比较分析，说明EVA更能准确衡量证券公司的资本配置效率，并且能够促进公司资本配置效率的提高。在此理论基础上，本文继而分析了国内券商在新形势下实行业务多元化和专业化的必要性，而EVA的现实作用就在于可以有效识别何种业务可以作为公司多元化业务中的核心业务，从而引导企业资源的合理配置，提高公司的资本配置效率。为了更深入地说明EVA在公司资本配置绩效评估中的作用，本文接着对EVA的应用进行实证分析，对国内某家证券公司的资本配置绩效进行EVA分析，验证EVA对于引导证券公司内部资源配置、3