短评报告医药行业：股东增持与股份回购探讨医药行业2008年9月24日联系人：周浩，杨淳，郝建杰，蔡建军021-58824282-889010-66045591事件：2008年9月18日，国资委主任李荣融表示，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。中国证监会9月21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》，根据《规定》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可，简化回购程序。近期，上海市国资委表示将支持和鼓励出资监管的国有企业,在符合政策法规规定的前提下,按照资本市场的要求和企业自身经营活动情况,增持其所控股上市公司股份,支持出资监管企业控股上市公司回购股份.为促进资本市场稳定健康发展,市国资委出资监管的国有企业,在一定时间内不减持所持有的上市公司的大小非股份.评论：1、国有企业增持相关上市公司股份应在未来陆续上演。z国企增持，伴随着印花税调整，汇金增持，放开上市公司回购股份等系列政策“救市”措施，可以看成是国家在全球经济环境走弱，金融市场环境动荡情况下，维持我国资本市场环境稳定，防止市场恐慌的一种措施。z大部分国企基本面向好，一般是行业具有垄断和龙头地位的企业，在市场整体巨幅下跌，部分上市公司股价处于历史低位，投资价值显现之时，进行增持可以以相对较低的成本，可以起到增强对上市公司的控制，维护投资者的利益，稳定股指，增强市场信心的作用。z国资委政策可望推广至地方性，并推动部分民营企业增持回购公司股份。日前上海市国资委已经表示支持其出资监管的企业增持（回购）公司股份，同时规定市国资委出资监管的国有企业,在一定时间内不减持所持有的上市公司的大小非股份。z增持上市公司股份在目前弱市情况下，会起到一定的稳定市场作用，从未来来看，由于平准基金出台不确定性，增持上市公司股份有可能演变为我国市场的一种保护策略，防止暴跌暴涨，起到类似平准基金的作用。2、医药行业增持分析。综合考虑政策和上市公司基本面因素，我们认为主要可以关注以下四类上市公司：z明确表示增持的国有企业。如广州国资委控股的广药集团于9月22日通过在二级市场买入的方式分别增持旗下广州药业（600332）和白云山A（000522）公司50万A股和100万A股，增持股票分别占两上市公司总股本的0.06%和0.21%，同时称广药集团计划在未来12个月内继续通过二级市场诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明行业动态分析/短评买入的方式增持两上市公司的股票，增持比例将不超过上司公司总股本的2%。9月18日，上海医药工业研究院表示在未来12个月内，从二级市场上增持现代制药（600420）股份不超过已发行股份的2%，见表1。z上海市，北京市，广州等一线城市或省国资委，且旗下医药资产较多，资产质量较好。一线城市国资委实力相对雄厚，旗下医药资产优良且具有一定规模，存在做大作强的愿望，增持意愿较强。如南京国资委旗下南药集团下属的南京医药（600713）和金陵药业（000919），广州市国资委旗下广药集团的下属的广州药业（600332）和白云山A（000522），北京市国资委旗下北药集团下属的双鹤药业（600062）和万东医疗（600055），见表2。z大股东持股比例相对较低。公司大股东持有上市公司比例相对较低，在公司股价下跌较多的情况下，存在增持的意愿，建议关注东阿阿胶等。z部分民营企业为表达自己对上市公司前景的信心增持上市公司的股份。如康美药业9月24日公告称大股东增持103.29万元，未来12个月内继续增持不少于2%的公司股份，并承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持公司股票，显示了对公司未来发展前景较强的信心，见表3。3、投资建议。z我们认为，大股东增持上市公司股份可以作为一个主题性投资策略关注。z从行业的角度来看，我们继续维持医药行业增持评级，除关注由于大股东增持上市公司股份所带来的利好之外，医改渐行渐近，国家基本药物目录呼之欲出，在宏观经济形势仍然不甚明朗的情况下，医药市场扩容带来的行业确定性增长更是难能可贵的。我们建议关注受益于医改，具有独家特色药品的公司，并选择创新能力较强，具有可持续发展能力的优质上市公司作为投资标的。如双鹤药业、恒瑞医药、康缘药业、天士力、康美药业、双鹭药业、科华生物等。4、风险提示。1.增持或者回购事项进展不确定性；2.虽然