通信行业行业研究（深度报告）维持“看好”评级2009-1-3行业内重点公司推介从欧洲日本看中国：3G对产业链影响分析公司代码公司名称投资评级600050中国联通谨慎推荐600498烽火通信推荐报告要点000063中兴通讯谨慎推荐z2008年12月31日，国务院同意启动3G牌照发放工作。这意味着，002194武汉凡谷谨慎推荐002148北纬通信谨慎推荐3G牌照发放已突破了最后的限制。无疑，中国全面启动3G建设后，002261拓维信息谨慎推荐将对电信运营业、电信设备业、移动增值服务业及电信IT服务业产生600289亿阳信通谨慎推荐深远的影响。而比照欧洲及日本3G历程，我们认为，上述四大行业所002093国脉科技谨慎推荐600410华胜天成谨慎推荐受影响将呈现明显的时态差异。行业相对市场表现（近12个月）z我们一贯坚持，短期而言，3G牌照的发放并不会显著促进运营商业绩32%的增长，但却可平滑中国严重失衡的电信运营业竞争格局。而基于对16%0%-16%欧洲及日韩3G历程回顾，我们认为，从长期视野而言，3G将提升运-32%-48%营商盈利能力。由于中国联通将获颁牌照，而此制式在全球-64%WCDMA-80%2007/122008/32008/62008/9拥有最多样的终端和最丰富的运营经验。故3G启动，对中国联通构成电信服务长期利好。我们维持对公司的“谨慎推荐”评级。z电信设备行业，将是中国启动3G之后，短期内最直接最大的受益者。资料来源：Wind资讯我们预计，未来2年，围绕3G的资本开支将达到近3000亿元规模。而根据中国移动历年资本开支构成，无线设备及核心网投资占总资本开支的比重约为55%至60%，而传输网（光传输系统及光纤光缆）占比约为15%至17%。在此背景下，我们看好中兴通讯、烽火通信及武汉凡谷的投资价值。z3G区别于2G的最大特征，就是基于高速IP包的增值业务丰富多样，故移动增值业务行业，理当受益于3G启动。虽然中国本土移动增值业相关研究务提供商面临运营商的强势挤压，但由于：1、3G启动后，终端用户《通信业2009年投资策略——回归根本，布局的增值业务需求将显著提升；2、比照3G运营最成熟的日本市场，移全业务》2008-12-3动增值业务提供商与电信运营商的业务分成比例，实际上仍存在一定的提升空间；所以，中国移动增值业务行业将长期受益于3G启动。在此背景下，我们看好中国移动增值业务行业领先企业拓维信息及北纬通信的长期投资价值。分析师：陈志坚，马先文，何之渊z运营商步入3G时代后，业务多样性显著增加，进而对其OSS系统等027-65799506电信软件提出更高要求。而竞争的加剧，也将促成运营商运维管理外chenzj@cjsc.com.cn包趋势的加速。在此背景下，我们看好国脉科技、亿阳信通及华胜天联系人：杨靖凤成的长期投资价值。(8621)63217917yangjf@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录投资主题...............................................................................................5全球3G历史与现状.............................................................................6全球3G发展现状........................................................................................................6欧洲：3G发展步履维艰..............................................................................................8日本：3G显著提升运营商盈利能力...........................................................................15中国电信运营商：长期受益于3G服务.................................................203G可平滑失衡竞争格局..............................................................................................203G将提升中