公司研究Page1动态报告/公司快评有色金属包钢稀土（600111）谨慎推荐有色金属冶炼2009年中期财务报表快评（维持评级）2009年8月19日销售模式的重大转变对公司影响深远分析师：彭波pengbo@guosen.com.cn0755-82133909分析师：李洪冀lihj@guosen.com.cn010-82252922事项：包钢稀土公布2009年中报。公司2009年实现营业收入9.04亿元，同比下降30%，实现营业利润-1.199亿元，同比下降134%，实现归属于上市公司股东的净利润-6718.71万元，同比下降127%，实现每股收益-0.083元。评论：„稀土氧化物价格仍处于历史较低水平导致公司稀土氧化物产品销售毛利率大幅度下降2009年中期，公司主要产品稀土氧化物实现销售收入3.86亿元，同比下降79.25%，国外市场主营业务收入同比大幅下降85.82%。稀土氧化物销售毛利率为13.86%，同比下降13.66个百分点。稀土氧化物收入和销售毛利率同比出现大幅度下跌的主要原因还是因为稀土氧化物价格仍处于历史较低水平。图1：稀土氧化物历年中期收入、利润及毛利率情况单位：万元，％8000050.00%稀土氧化物收入45.00%70000稀土氧化物利润40.00%60000毛利率35.00%5000030.00%4000025.00%3000020.00%15.00%2000010.00%100005.00%00.00%2006年中2007年中2008年中2009年中资料来源：国信证券经济研究所公司主要产品氧化镨钕的价格08年底回落至59,000元/吨，降至2006年中期行业复苏时的水平，09年一季度开始企稳，上半年均价63,020元/吨，目前价格回升至78,000元/吨左右；金属钕价格08年回落至97,500元/吨，同样降至2006年中期行业复苏时的水平，上半年均价100,602元/吨，目前价格回升至115,500元/吨左右；氧化镧价格请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2由08年底的28,000元/吨回落，上半年均价23,387元/吨，目前保持在21,000元/吨水平；而氧化铈价格则由08年底的11,500元/吨上升至目前的15,300元/吨，较08年底上涨了25%，上半年均价14,495元/吨。从产品价格总的运行趋势而言，上半年的行业状况是要好过2006年行业行将复苏时的状况的。图2：氧化镨钕价格（元/吨）图3：金属钕价格（元/吨）250,000350,000225,000300,000200,000175,000250,000150,000200,000125,000100,000150,00075,000100,00050,00025,00050,000Feb-09Feb-08Feb-07Feb-06Feb-05Nov-05Feb-06May-06Aug-06Nov-06Feb-07May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09Nov-08Nov-07Nov-06Nov-05May-09Aug-09May-08Aug-08May-07Aug-07May-06Aug-06May-05Aug-05资料来源：国信证券经济研究所资料来源：国信证券经济研究所图4：氧化铈价格（元/吨）图5：氧化镧价格（元/吨）41,00018,00036,00016,00031,00014,00026,00012,00021,00010,00016,0008,00011,0006,0006,000Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Apr-05Oct-05Apr-06Oct-06Apr-07Oct-07Apr-08Oct-08Apr-09Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Feb-05May-05Aug-05Nov-05Feb-06May-06Aug-06Nov-06Feb-07May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09资料来源：国信证券经济研究所资料来源：国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3„第二季度公司实现每股收益0.0145元，扭亏为盈环比来看，公司第二季度实现