对外经济贸易大学硕士学位论文私募股权基金及其在我国的发展分析姓名：吴凡申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：郭敏20070401提要本文首先对私募股权基金的资本范畴进行界定，并比较作为金融投资者的私募股权基金与战略投资者，得出二者在投资动机，投资期限，对回报的要求，对公司的控制权等方面的差异。就私募股权基金中几种典型的投资类型进行具体分析和比较。考察私募股权基金的产业规模并分析私募股权基金迅速发展的原因。然后对私募股权基金的运作机制进行分析，分别就资金来源，组织形式及投资过程等方面进行了探讨，特别总结了有限合伙制的优势所在，并探讨了基金在投资过程中的自我保护机制，最后对私募股权基金的投资特征加以阐述。其后，对私募股权基金进行经济学分析。首先基于信息不对称及委托代理理论对私募股权基金进行分析，发现不论在基金与所投资公司的层面上还是基金有限合伙人与普通合伙人的层面上，信息不对称及委托代理问题都能得到很好的解决，各方能够实现利益的一致性。然后就收益，风险，与公开市场的相关性等方面对私募股权基金进行投资学分析，得出私募股权投资是一种高风险高收益的投资形式，并由于其可增加企业价值的特性而与公开市场具有较低的相关性，因而最后分析我国的私募股权基金发展现状及意义，发展的有利条件及不利因可以为机构投资者的资产组合分散风险。素，并提出政策建议。主题词：私募股权资本有限合伙风险收益Abstractequity，introducesoperation，especiallytheChinawhichlimitdevelopmentThisgivesdefinitionofprivateequity，analyzesandtypicalkindssizewholePEfundsexploresforfastfirstly．Thendescribesfund’Sintroduceslimitedpartnershipismainadopt．Theinvestmentalsogeneralized．NexttheoreticalanalysisPE．First，analysesbasedinformationagencytheory．SecondriskbyempiricalFinallyfocusesrolefundinanalyzesproblemsChina．Then，severalpolicysuggestionsthesediscussedthischapter．Keywords：Privateequity，Limitedpartnership，Risk，Returnpapercompareswaynaturesasyntmetryreturnway．somereasonsareonanH一、私募股权基金概述E删ty(一)私募股权基金的资本范畴及其人格化capital)、收购资本(buy-o劬rbuy面funO、夹层资本(Mezzaninedebt)和不动产∞al1、私募股权基金的资本范畴私募股权基金的投资资本属于私募股权资本(PrivateEquity，简称PE)。私募股权资本又称非公开权益资本，是指通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。也有少部分私募股权资本投资已上市公司的股权，还有的私募股权资本(如夹层资本)亦部分采取债权型投资方式。不过这两种情况只占很少部分，私募股权资本仍可按上述定义。广义的私募股权资本为涵盖投资于企业首次公开发行前各阶段的权益资本，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Ire．IPO各个时期的企业所投资的资本，按照投资阶段可划分为创业资本／风险资本(VentureCapital)、发Capit01)、重振资本(turaaround)，Pre-IPO资本(如过桥基金(bridge及上市后私募资本(privateequity,即PIPE)等等。除权益性资本外，另有如投资于不良债权(distressedestate)等债权性及实物资产的资本‘。与广义的私募股权相对应的是公众股权(PublicEqu时)，二者的本质区别在于，通常情况下，准备进行私募股权融资的公司只向有限的经过仔细筛选的潜在投资者披露相关信息，并且法律对这些投资者的资格有着严格的规定。狭义的私募股权资本主要指对投资于已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权资本，主要是指风险投资后期的私募股权资本，而这其中收购资本和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国，Pfivate多指狭义的私募股权资本，以与风险资本ⅣC)相区别。从投资特征来看，私募股权投资是以股权形式为主的一种高投入、高风险、高收益的投资，其