资本市场与公司财务政策课程内容：一、资本市场财务问题的提出（一）中国资本市场发展及现状1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。1988年，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司。1990年上海证券交易所、深圳证券交易所于12月先后营业。1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。第二阶段：全国性资本市场的形成和初步发展(1993-1998)第三阶段：资本市场的进一步规范和发展（1999-至今）1993－2007上市公司数量资本市场与中国经济和社会发展1992-2007.9上市公司总市值与主营业务收入总和占GDP比变化图资本市场的发展使居民的投资品种由早期单一的储蓄，扩展到股票、国债、企业债、可转换公司债、证券投资基金、权证、期货等多种理财工具。1993-2007投资账户数量2、近年来资本市场重大政策及改革措施解决存在的大股东及其关联方侵占上市公司资金问题。截至2006年底，已有399家公司完成“清欠”或进入“清欠”程序，涉及资金390亿元，涉及资金占用问题的上市公司家数和占用资金额同比分别下降93%和84%。建立股权激励机制。中国证监会于2006年1月发布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，对上市公司的规范运作与持续发展产生深远影响。推动市场化并购重组。通过修订《上市公司收购管理办法》，资本市场已经成为中国企业重组和产业整合的主要场所。推行股票发行制度改革。3、中国资本市场存在的问题与不足金融资产结构国际对照表债券市场，尤其是公司债券市场发展滞后。2006年底，中国债券市场资产总量为6.02万亿元，仅相当于当年GDP的28.7％。2007年底中国债券市场资产总量上升到8.72万亿元，仍远低于境外成熟市场水平。目前只有少量的短期融资券、可转换公司债、可分离交易公司债。商品期货和金融期货市场有待发展。体现在市场规模较小，品种结构简单，品种创新相对不足。市场价格波动激烈，短期投机气氛浓烈。上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制有待完善，部分国有上市公司所有者缺位，内部人控制问题严重。退市机制有待完善。市场化的收购兼并机制有待优化。一些国有控股的上市公司并购重组活动显现出较强的行政干预特征。市场主体的守法和诚信意识比较淡薄，违法违规现象屡有发生。2007年底股票市场投资者市场份额问题产生的根源（二）传统财务职能存在的问题3、财务职能系统中的局限性传统的财务职能是孤立和封闭的，向内看的。认为财务工作只是记录和反映信息，财务系统与企业的战略、经营、资源配置和绩效实现没有明确的联系。4、在时间和空间上的局限性传统的财务职能体现为会计信息的时效性较差，企业的财务工作依然是以记录和报告经济活动为主，大量的会计资源消耗在日常的账务处理中。这导致企业无法建立起与资本／货币市场有效衔接的资金供给机制，也无法寻求不良资产的最佳处置途径。5、财务人员知识的局限性传统的财务职能环境下，企业财务管理人员仅注重会计的技能，缺乏以市场、价值、风险和应变的理念。在资本市场环境下，要求财务管理人员不仅注重会计的技能，更要了解和熟悉有关经济、金融和财务的知识与技能，以及规避风险的能力。要熟悉和掌握股票、债券、权证、期货、期权等一系列的金融工具知识，以及资本运行的方法和手段。（三）基于资本市场的财务学科体系学科领域：1、金融经济学2、资产定价或投资学3、公司财务二、资本市场与公司财务理论研究（一）资本市场环境下的财务理论1、证券投资组合理论（PortfolioTheory）2、ＭＭ公司资本结构理论（ＭＭCorporateCapitalStructureTheory）3、资本资产定价模型（CapitalAssetsPricingModel,CAPM）4、有效资本市场理论：理财环境假设（EfficientCapitalMarketTheory）弱式有效市场（Weak-formefficientmarket)是指所有与证券相关的历史资料信息已完全反映在证券的价格上。任何一个投资者都不可能使用任何方法来分析历史信息，以获得超额收益。半强式有效市场（Semi-strong-formefficientmarket）即证券价格应反映所有公开的可用信息。任何投资者都不可能通过任何方法从已公开发布的信息（包括历史信息、当前信息），如公司年报、证券交易所行情和公开的投资咨询报告中获得超额收益。强式有效市场（Strong-formefficientmarket）有关证券的所有相关信息（历史、公开、内部）的变化均能充分及时地反映在证券价格上。是一种极端的市场形式，假说色彩极