编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE12页共NUMPAGES12页第PAGE\*MERGEFORMAT12页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT12页金融自由化理论的扩展肖和麦金农的模型的扩展：肖和麦金农的金融自由化模型是静态模型，因素过于简单，从20世纪70年代末到80年代一些经济学家对该模型进行了扩展及实证研究。卡普-马西森理论巴桑特·卡普(BasantK.Kapur,1992)与唐纳德·马西森(DonaldJ.Mathieson,1980)在麦金农和肖的理论基础之上，对发展中国家的货币金融、经济增长及经济稳定之间的关系进行了系统的研究和阐述。他们认为在劳动力剩余的发展经济中，影响经济增长的主要因素是资本的数量，金融中介对经济的影响通过提供资本实现。在封闭经济中，卡普认为政府采用提高名义利率的稳定化方案比货币增长率政策在短期内对实际产出的影响更显著。马西森认为发展中国家实施金融改革的过程中要同步采取稳定化政策以避免改革对金融体系的短期冲击。在开放经济中，卡普认为政府可以同时协调使用货币增长率、银行存款利率及实际汇率贬值三种工具达到治理通货膨胀的目的。马西森则认为开放条件下政府只能控制货币增长率或名义汇率变化率，而不能同时控制两者，存在高通货膨胀、低经济增长和国际收支赤字的国家，可以通过名义存贷款利率的骤然提高、实际汇率的过度下降及国内现金增长率的降低，实现价格稳定和经济增长。2．加尔比斯的金融发展模型加尔比斯于1977年发表《欠发达国家的金融中介与经济增长：一种理论的探讨》一文，在接受麦金农基本理论与政策主张的基础上，用一种“两部门模型”（Two-SectorModel）修正和补充了麦金农的“一部门模型”（One-SectorModel）。加尔比斯假设整个经济由两部门组成，部门Ⅰ是落后部门（效率低下部门），部门Ⅱ是现代部门（技术先进部门）。部门Ⅰ主要通过内部筹资进行融资，部门Ⅱ在银行获得融资。加尔比斯认为，对发展中国家而言，金融促进经济增长的重要机制在于改进金融中介的储蓄投资配置使资金从低收益的部门流向高收益的部门，从而导致整个经济增长率的显著加速。部门Ⅱ所能获得的银行贷款的数量取决于部门Ⅰ的金融储蓄，而部门Ⅰ的金融储蓄又相当程度上取决于实际存款利率，因而提高实际存款利率可以减少部门Ⅰ的低效率投资同时增加部门Ⅱ的高效率投资，在社会资源一定的条件下加速整体经济的增长。3．弗莱（Fry）的金融发展模型与麦金农等人一样，弗莱认为提高实际利率对经济增长具有双重效果。弗莱把时滞因素引入其模型，从而能更准确地反映储蓄与投资的变化对经济增长的实际影响。在弗莱的稳态模型中，弗莱认为在发展中国家决定经济增长的投资规模与效率受货币金融因素的影响。投资规模取决于储蓄大小，国内储蓄又由长期经济增长率、国外储蓄率、实际存款利率、预期实际投资收益率及上年国内储蓄率决定，其中实际存款利率是关键因素。实际存款利率同样也是投资效率的决定因素，因此，提高实际利率可以扩大投资规模，提高投资平均效率在弗莱的动态模型中，引入了弗里德曼（M.Friedman）等人的相关理论。但根据弗莱的分析，在长期中，通货膨胀率与经济增长率呈负相关关系。产生这种情况的主要原因在于，与发达国家不同发展中国家一般是金融严重压制的国家，在通货膨胀的情况下，实际利率下降，储蓄必然减少，加剧资金不足。而且，在实际利率偏低的经济中，投资的平均效率较低，使长期经济增长率下降。金融自由化理论的新进展1.第二代金融自由化模型进入20世纪90年代，JeremyGreenwood和BoyanJovanovic（1990），ValerieR·Bencivenga，BruceD.Smith(1992)等把金融自由化与内生经济增长及内生金融机构融合，产生了第二代金融自由化模型。与第一代金融压制模型不同，第二代金融自由化模型把金融中介清晰的模型化，认为金融压制减少了金融体系向储蓄者、企业家及生产者提供的服务，阻碍了创新活动并减缓经济增长。第二代内生金融自由化理论的主要特点是：（1）广义的经济资本存量概念不存在回报/收益递减，因而增长是投资的正函数;(2)对于任何的内生增长模型，可以在拥有和没有银行的经济体之间比较增长率……与缺乏银行的情况相比，银行减少了整个经济体的流动性储备持有量，减少了生产性资本的变现，由于生产的外部性，在中介部门活跃的经济体中有更高的均衡增长率。2．全面理解金融自由化近年来大量的文献改变对金融自由化利弊的单方面分析，开始更全面客观地认识金融自由化的总体效应。GracielaLauraKaminsky，SergioL.Schmukler（2002）认为在短期内金融自由化会