中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com现代风险管理技术概论现代风险管理技术概论OnOnModernModernFinancialFinancialRiskRiskManagementManagement中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com一、概论(Preface)风险管理技术最初是由银行发展的，目前却被证券公司，保险公司，对冲基金以及工业企业等所广泛采用。进行风险管理的必要性：a)全球性金融危机的警示(FinancialCrisis)b)机构或投资者追求最优风险收益比的需要(Maxreturnperrisk)c)衍生产品交易的危险性中华金融学习网www.100jrxx.com(Derivatives)中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com二、金融风险分类及其概念(MainCategoryandDefinitions)金融风险可被分为市场风险(MarketRisk)操作风险(OperationalRisk)资本市场流动性风险(LiquidityRisk)信用风险（CreditRisk)法律及监管风险(LawandSupervisoryRisk)中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com市场风险是指由于市场价格的波动和市场价格水平的变化导致的证券组合价值的波动所引起的风险。中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com流动性风险是指一个机构在现行市场价格下，因为没有有交易意愿的市场另一方，而无法完成某项交易。如果交易不能延期，那么完成交易必将导致敞口的巨大损失。与交易有关的流动性风险会削弱一个机构管理和对冲市场风险的能力。中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com操作风险是指因体系不完善、管理失误、控制失误，欺诈以及人为错误所引起的潜在损失。中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com三、市场风险（一）市场风险的衡量标准（Mearurement)（1）TheEvolutionofAnalyticalRisk-ManagementTools风险管理工具的演化1938Bondduration债券久期分析1952Markowitzmean-varianceframeworkMarkowitz均值－方差分析1963Sharpe’scapitalassetpricingmodelSharp的资本资产定价模型1966Multiplefactormodels多因素模型1973Black-Scholesoptionpricingmodel,“Greeks”BS期权定价模型1993ValueatRiskVaR模型1994RiskMetrics中华金融学习网www.100jrxx.com风险矩阵模型1997CreditMetrics,CreditRisk+信用矩阵模型1998Riskbudgeting风险预算模型中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com（2）VAR的定义：在给定的概率水平下（即置信水平），在一定的时间内持有一种证券或资产组合可能遭受的最大损失。用公式表示，即为∞w*c=∫f()wdw或1()()−cfwdwPwWp==≤=∫*w*−∞比如，如果我们说某个敞口在99％的置信水平下的日VAR值为1000万美元，这意味着平均看来，在100个交易日内该敞口的实际损失超过1000万美元的只有一天。中华金融学习网www.100jrxx.com中华金融学习网www.100jrxx.com官方总站：圣才学习网www.100xuexi.com（3）VAR的广泛用途：™不同于比如久期分析或者是希腊字母比如DELTA,GAMMA,VEGA,RO和THETA在敏感性分析方面的运用，VAR提供了一种对不同风险因子、不同工具和资产种类风险的统一测度方法。由此提高了风险的透明度，并能对企业内