湖南师范大学硕士学位论文基于人力资本产权的股票期权激励制度研究姓名：张明旭申请学位级别：硕士专业：教育经济与管理指导教师：颜长跃20050401摘要企业经营者是企业的灵魂，是经济发展的一种重要的和稀缺的人力资本。企业经营者的激励问题一直是现代企业管理理论所研究的主要课题。知识经济时代，面临剧烈的全球化的国际竟争，借鉴国外股票期权的成功经验，解决我国企业经营者长期激励不足的问题，意义重大。股票期权作为一种企业高级管理人员的激励制度，其理论基础主要有两个，即委托代理理论和人力资本产权理论。其激励的有效性在于:股票期权给予经营者一定的购股选择权，通过报酬激励和所有权激励，实现经理人和股东之间的“激励相容”，从而降低了代理成本;博弈论也证明，经营者股票期权将促使理智的所有者和经营者达到激励一努力博弈的纳什均衡，以实现双方效用的最大化。股票期权是经营者因其人力资本而参与企业剩余分配的产物，其实质是人力资本产权化的有效实现形式。在国外，股票期权已成为当今西方发达国家一种十分通行而有效的高级管理人员激励方式。但是，近年来，股票期权的一些缺陷也逐渐显现，股票期权受到了一定的质疑。总结分析国外股票期权的特点将为我国股票期权的实施提供许多有益的启示。在我国股票期权的试点中，主要形成了上海、北京、武汉、联想、泰达等几种典型模式。上述各具特色的股票期权在实践中虽然起到了一定的积极激励作用，但离西方成熟股权激励制度的成功实践还相差甚远。股票期权作为从国外引进的一种创新的机制，在我国的实施效果却不尽如人意，存在的主要问题是:定位不明确;持股比列偏低;操作不规范;负面影响开始显现。导致上述问题的原因主要有:思想观念的落后;市场和法律方面的障碍;公司抬理结构的不完善。完善我国的股票期权制度应从思想观念、宏观市场和法律环境、微观公司治理结构几个方面入手，不断创造条件，优化实施股票期权的内外环境;同时引入经济增加值(EVA)和相对业绩评价原理，构建基于EVA的相机型股票期权新模式，消除因我国资本市场股价的失真而造成的激励失效问题，增强股票期权的操作性。关键词:股票期权，经营者激励，人力资本产权，EVA.ABSTRACTEnterprise'soperatoristhesoulofanenterprise,andakindofimportantandrarehumancapitalofeconomicdevelopment.Theproblemofenterprise'soperator'sincentivehasbeenthemajorsubjectthatthemodernenterprise'smanagementtheoryhasstudiedallthetime.Facingtheintensiveinternationalcompetitionintheeraofglobalizationandknowledge-driveneconomyitisofgreatsignificancetosolvetheproblemthatenterprise'soperatorinourcountryhasstimulatedinsuficientlyforalongtime场referingthesuccessfulforeignexperienceofthestockoptions.Thestockoption，asasetofincentivesystemtoseniorexecutivesasone,makesitstheoreticalfoundationmainlyontheprincipale-agencytheoryandthetheoryofhumancapitalpropertyright.Itsvalidityliesin:thehypothesisthatthestockoption,oferingoperatorsacertainoptionofpurchasingshareshasrealized"IncentiveCompatibility"betweenthemanagerandshareholderthroughtheremunerationandownershipincentive,thusreducedagencycosts;ThegametheoryprovesthatthestockoptionwillalignthegoalofownersandmanagersandmakethemreachNashEquilibriumtomaximizetheirutility.Thestockop