[Table_MainInfo]交通银行（601328）公司点评研究报告由“推荐”下调为“谨慎推荐”2010-8-18[Table_Author]分析师：陈志华(8621)68751569chenzh@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490210060007联系人：许荣聪(8621)68751569HYPERLINK"mailto:xurc@cjsc.com.cn"xurc@cjsc.com.cn[Table_Title]交通银行2010年中期业绩交流会纪要事件描述交通银行于8月17日召开2010年中期业绩发布会，会议就交通银行2010年上半年经营情况和业绩与投资者进行了深入交流。付息率下降，公司净息差稳步增长。上半年净息差小幅增长，同比增长22个基点，二季度环比增加5个基点，关键是因为公司负债成本控制较好。未来公司将从三个方面来提高息差：1、重视付息率的管理。对大额存款进行比例管理和限额管理，增加结算存款和活期存款。2、优化资产结构。从三个方面来实现，第一，增加高收益客户贷款；第二，逐步提高中长期贷款；第三，重视中小企业贷款，上半年微型企业贷款增长50%。3、加强贷款的定价管理。上半年，上浮利率贷款占比提高了5个百分点，基准利率和下浮利率贷款呈下降趋势。重视中小企业贷款，“展业通”树品牌。中小企业贷款增速为50%，高于全行平均增速。公司划分中小企业贷款的标准为：授信限额为不高于2000万，除此之外,还有行业限制，比如房地产行业和中小的五小企业贷款等。小企业贷款品牌是“展业通”，小企业贷款平均利率为6.01%，高于全行平均贷款利率80个基点左右。新增的中小企业贷款上浮比例接近90%，微型企业不良贷款比例为0.22%，较全行不良贷款率低1个百分点。银信新规影响有限，中间业务增长较快。公司需纳入的表内的理财产品数额不大，这些理财产品没有不良，不需要计提拨备，转入表内估计影响资本充足率0.1个百分点。公司重视手续费收入，其中信用卡业务收入占手续费收入1/3左右，同比增幅达18%；支付结算及代理收入为手续费收入的第二大业务，上半年达18亿元，其中代理业务收入4亿左右；咨询顾问手续费收入同比增幅高达85%，为中间业务起到支撑作用。贷款纳入不良标准严格。公司上半年的逾期贷款为259.43亿元，较去年底有所下降。我们90天以上的逾期贷款97.5%计入不良贷款，剩下2.5%的逾期贷款有充足的抵质押，所以不计入不良贷款。90天以内的逾期贷款有62%列入不良贷款。事件评论一、公司上半年的净息差稳步增长，主要是因为付息成本下降较快，下半年的生息资产收益率会在一个什么水平？公司将采取什么措施提升生息资产收益率？据测算，存贷比可能超75%，今年下半年将如何看待存贷比？答：上半年净息差小幅增长，同比增长22个基点，二季度环比增加5个基点，关键是因为我们负债成本控制较好。未来我们将从三个方面来提高息差：1、重视付息率的管理。对大额存款进行比例管理和限额管理，增加结算存款和活期存款。2、优化资产结构。从三个方面来实现，第一，增加高收益客户贷款；第二，逐步提高中长期贷款；第三，重视中小企业贷款，上半年微型企业贷款增长50%。3、加强贷款的定价管理。上半年，上浮利率贷款占比提高了5个百分点，基准利率和下浮利率贷款呈下降趋势。公司存贷比按照监管部门的口径计算的话是70.45%，并不是75%。上半年的存贷比较下半年降1.52个百分点，增量贷款存贷比为68.3%，离监管部门的限额75%，还有一定的距离。我们认为存贷比在70%左右是比较合适的。二、公司的成本收入比较上年同期有所增加，公司对下半年的成本收入比看法如何？答：上半年成本收入比较上年同期略有增长，为28.35%，但较去年全年下降4.75个百分点。今年上半年成本端增长是因为薪酬体系改革导致人工成本提高。我们将从两个方面在控制成本收入比：1、增加盈利增大分母；2、管控好成本，在办公成本方面要节省支出，但是在产品、人工和科技创新方面也要适当增加，做到有保有压。，处理好当期和未来的利益。三、关于政府融资平台贷款，银监会分为项目本身现金流能覆盖贷款本息、项目本身现金流不足需依靠第二还款来源偿还贷款本息、项目借款主体及担保不合规或贷款本息偿还还有严重风险的贷款等三类，目前公司的这三类的占比如何？这三类贷款的风险加权权重分别是多少呢？如果计提拨备的话，会对公司的核心资本充足率和资本充足率有什么样的影响？答：我们对政府融资平台解包还原，相关的政策也逐渐明朗。根据监管部门的要求，我们进行了全面的分类统计。根据现金流情况，分为以下几类：1、现金流可以完全覆盖本息；2、现金流只能覆盖70%-100%；3、现金流可以覆盖30%-70%；4、现金流可以覆盖30%以下。目前商业银行，银监局、地方