投资银行的资产证券化业务基本情况：主要内容：第一节资产证券化概述一、资产证券化的含义（一）资产证券化的定义（二）适合证券化资产的特征不宜进行证券化资产的特征：（三）资产证券化分类二、资产证券化的运作过程（一）证券化资产的构造资产出售的3种形式：法院裁定“真实出售”的依据：（二）创立证券化载体—特别目的机构（SPV）（三）信用提升1.外部信用提升2.内部信用提升（四）资产证券的评级（五）现金流管理服务与清算资产证券化的交易结构：三、资产证券化的形式（一）过手结构证券（二）资产支持债券（三）转付结构债券四、投资银行的创新（一）组建特别目的机构（四）现金流量再包装五、资产证券化的意义（一）资产证券化的参与者（二）对参与者的影响（二）对参与者的影响（三）对金融市场的潜在影响第二节住宅抵押贷款证券化一、抵押贷款证券化的背景住宅抵押贷款的参与方：住宅抵押贷款的风险—提前支付风险：二、抵押过手证券的产生（一）全部贷款出售（一）全部贷款出售（二）抵押过手证券开发并引入“过手证券”的目的：（三）标准化3家机构的作用：3家机构的担保性质：4种基本的过手证券：GNMA过手证券、FNMA过手证券、FHLMA过手证券和私营机构发行的过手证券。抵押贷款集中构成资产库使抵押贷款与抵押贷款服务分割开来。抵押贷款的发起者可以保留抵押贷款的服务权，或将服务权卖给其他机构。过手证券市场机构：三、抵押支持债券（一）抵押支持债券的含义（二）抵押支持债券的形式（三）抵押支持债券的缺陷四、担保抵押债券分档：抵押担保债券的结构：余值：担保抵押债券的发行方式：五、抵押本息分离证券仅付本金债券（PO）：仅付利息债券（IO）：PO与IO的风险和收益的关系：第三节担保抵押债券的创造一、转换套利技术转换套利的一般形式：1张附息国债的现金流量：从传统债券中产生出零息债券：二、提前偿付假定（一）有条件的提前偿付率（CPR）例题：（二）公共证券协会（PSA）的提前偿付基准每个月的CPR的计算公式如下：当t≤30，则CPR＝6%（t／30）当t＞30，则CPR＝6%t：自抵押设立开始起经历的月份数。每个CMO层次的估计收益率取决于所假设的提前偿付率。每个层次的PSA率越高，预计收益率则越低。三、CMO的主要创新种类（一）顺序偿还档FRR-01的4档顺序偿还结构：（二）应计档FRR-02的有应计债券档的4档顺序偿还结构：A类债券的现金流—短期：B、C类债券的现金流—中期：Z类债券的现金流—长期：（三）浮动利率档FRR-03浮动债券和逆浮动债券和应计债券档的5档顺序偿还结构：逆浮动债券的票面利率的计算公式：票面利率=K－L×（1个月的LIBOR）K：逆浮动债券的票面利率的最高额或上限L：息票杠杆率息票杠杆率反映逆浮动债券票面利率对于1个月的LIBOR的确定变动而相应变动的敏感性。息票杠杆率越高，逆浮动债券票面利率对于1个月的LIBOR的确定变动的敏感性越大，逆浮动债券票面利率的变动就越大。发行时，发行者根据投资者需要决定息票杠杆率。为避免逆浮动债券票面利率负值的出现，发行人为逆浮动债券的票面利率设定一个最低限额或下限，在许多结构中，下限被定为零。当然，浮动债券也设定了最高限额或上限。浮动债券和逆浮动债券的上限、逆浮动债券的下限、息票杠杆利率以及利差额，这5个变量是相互关联的，给定其中的4个变量，就可确定第五个变量。（四）计划分期偿还档非PAC类别债券被称为支持债券或伴侣债券，这类债券吸纳了提前偿付风险。计划分期类债券保证了只要提前还款率维持在一定幅度内便可安排固定现金支付，即只要提前还款维持在指定范围内，现金支付的不确定性便可能完全消除。含有一份PAC债券和一份支持债券的FRR-04CMO结构：第四节资产担保证券一、汽车贷款的证券化（一）汽车贷款的特点（二）汽车贷款担保证券的种类过手证券—初始现金流过手证券—后续现金流转付结构—初始现金流转付结构—未来现金流（三）信用提升差额账户：二、信用卡贷款的证券化（一）信用卡贷款担保证券的特点（二）信用卡贷款的出售（三）新发展三、应收账款的证券化（一）应收账款的特点（二）交易过程的设计资产证券化的一个实例：发起人：国际金融公司（IFC）证券化资产：发行人：IFC拉丁美洲和亚洲贷款信托1995－A发行的详细情况：发行结构：公司贷款评价：3.投资者范围：范围很广的美国以及其他国际投资者，包括很多传统的资产担保证券的购买者。B类证券主要是参与IFC联合融资的欧洲银行。4.资产证券化的成本和支出：公开披露的费用约为170万美元，主要用于支付中介费用（如律师、会计师等）和必要的支出，以及发行A票据的承销费用，承销费用大约占本金数量的37.5个基点。储备账户：优先类证券和从属类证券：超额抵押担保：抵押贷款服务人：