行业研究Page1行业动态跟踪报告纺织品与服装行业2005年10月月度报告中性（维持评级）2005年10月21日行业月度回顾纺织品与服装行业首席分析师高芳敏2003、2004新财富最佳纺织行业分析师电话：021—68864586Email：gaofm@guosen.com.cn棉价上涨确立，出口明显放缓纺织品与服装行业助理分析师方军平Email:fangjp@guosen.com.cn近一年收益率比较月份行业收入环比增长，利润环比增长10%87.2%9.3%纺织指数上证指数0%2005年1-8月规模以上纺织品与服装企业实现收入1万亿元，利润333亿元，同比-10%2005-1-112005-2-112005-3-112005-4-112005-5-112005-6-112005-7-112005-8-112005-9-11分别增长和。剔除统计口径的影响，月行业收入和利润环比分别增2004-10-112004-11-112004-12-112005-10-1127.42%43.64%8-20%长7.2%和9.3%。-30%8月行业毛利率9.4%，环比下降1个百分点，利润率下降趋势确立-40%-50%8月份行业毛利率9.39%，环比下降1个百分点，同比下降1.3个百分点。8月份行-60%业利润率3.67%，同比上升0.8个百分点，环比上升0.3个百分点，出现月度反弹，资料来源：国信证券经济研究所4季度出口增速的急剧回落和棉纱价格小幅上涨将进一步确立行业利润率下降趋势。贸易摩擦负面效应释放明显，9月出口环比下降15.6%。相关研究报告：9月份纺织品与服装出口额101.6亿美元，较上月下降18.8亿，环比下降15.6%，《中游类公司受益于配额放开—05年纺织品服装行业投资策略报告》同比增长3.3%。1-9月份出口849.9亿美元，同比增长20.1%。欧美对部分纺织品2005/01/06与服装的设限大大降低四季度出口增速，维持行业05年出口增幅15%的判断。《地产业务助推雅戈尔业务快速发展》2005/01/20棉价上涨趋势确立，棉纱价格波动决定行业利润率走势《欧美贸易政策降低行业估值水平》2005/05/1610月20日中国棉价已达14296元/吨，较年初上涨25%。8月份棉纱、棉布产量分《大幅提高纺织品出口关税，短期规避下游出口类别为117.9万吨和15.6亿米，同比分别增长30.0%和19.6%，棉花330万吨的供求公司》2005/05/20缺口的预期将使后期棉价继续维持上涨势头。8月棉纱进口均价2168美元/吨，同《关注中游出口类公司，短期继续规避下游公司》比上涨，环比上涨，作为对棉价上涨的滞后反映，季度棉纱价2005/05/235.1%2.8%4《突然取消纺织品关税难言利好，贸易战预期提格仍将上涨3%左右。高》2005/05/30维持行业“中性”的投资评级，关注棉价上涨下的粘胶类公司投资机会《贸易政策与升值冷缩行业利润空间》维持年初对行业中性的投资评级。从公司投资策略上，维持主动规避，被动选择蓝筹2005/06/13《鲁泰A：制度风险压制价值发现》的策略，维持鲁泰A和雅戈尔谨慎推荐的投资评级。棉价上涨背景下导致的粘胶价格2005/08/09《雅戈尔：品牌及渠道价值消化双主业负面预期》上涨提升粘胶类公司投资价值，维持山东海龙谨慎推荐的投资评级。2005/08/26《棉价上涨和行业利润率下降趋势确立》2005/9/15独立性申明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page28月份行业收入环比增长7.2%，利润增长9.3%国家统计局规模以上企业统计数据显示，2005年1-8月规模以上纺织品与服装企业实现收入1万亿元，利润333亿元，同比分别增长27.42%和43.64%。剔除统计口径的因素，8月行业收入同比增长1.8%，环比增长7.2%；8月行业利润环比增长9.3%；行业毛利率9.39%，环比下降1个百分点，同比下降1.3个百分点；8月行业利润率3.67%，同比上升0.8个百分点，环比上升0.3个百分点。图1：02.4—05.8行业收入和利润月度增长趋势25%收入利润20%15%10%5%0%-5%-10%-15%Apr-Aug-Dec-Apr-Aug-Dec-Apr-Aug-Dec-Apr-Aug-020202030303040404050