2012注会《财务成本管理》知识点总结第六章资本成本第三节债务成本【知识1】债务点成本的含义含估计债务成本就是确定债权人要求的收益率义比由于债务投资的风险低。于权益投资，因此，债务筹资的成本低于权益筹资的成本较（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本。（2）区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。注因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。意【提示】在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。（3）区分长期债务和短期债务由于加权，涉及的债平均资本成本，因此通常务是长期债务主要用于资本的做法是预算只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。值得注意，有时候公的是司无法发行长，被迫采用短期债务期债券或取得长期银行借款筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。【知识2】债务点成本估计的方法(一)到期收益率法前如果公司，则可以使目前有上市的用到期收益率长期债券法计算债务的税前成本提方根据债券估价的公式，Kd：到期收益率是下式成立的法注册会计师网校培训：http://edu.21cn.com/kcnet1160/免费试听入口>>http://lm.chinaacc.com/ManageCheck.asp?adsid=785&UnionID=521式中：P0——债券的市价；K——到期收益率即税前债务成本；N——债务的期限，通常以年表示；求解Kd需要使用“逐步测试法”。【例6-6】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。『正确答案』0.9=7%×(P/A，Kd，22)+(P，Kd，22)用试误法求解，Kd=7.98%(二)可比公司法如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债方法券的可比公司，作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司原理的长期债务成本可比公司可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的的选规模、负债比率和财务状况也比较类似择(三)风险调整法适用如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风情险调整法估计债务成本。况按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险方补偿相求得：法税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率关于政府债券的市场回报率，在股权成本的估计中已经讨论过，现在的问题是如何估计企业的信用风险补偿率。参信用风险的大小可以用信用级别来估计。具体做法如下：数（1）选择若干信用级别与本公司相同上市公司债券；估（2）计算这些上市公司债券的到期收益率；计（3）计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险利益）；（4）计算上述两到期收益率的差额，即信用风险补偿率；（5）计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的信用风险补偿率。【例6-7】ABC公司的信用级别为B级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的B级公司债4种。不同期限债券的利率不具可比性，期限长的债券利率较高。对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引起的。寻找到期日完全相同的政府债券和公司债券几乎不可能。因此，注册会计师网校培训：http://edu.21cn.com/kcnet1160/免费试听入口>>http://lm.chinaacc.com/ManageCheck.asp?adsid=785&UnionID=521还要选择4种到期日分别与4种公司债券近似的政府债券，进行到期收益率的比较。有关数据如表6-5所示。上市公司的4种B级公司债有关数据表债券发行上市债券上市债券到政府债券政府债券（无风险）公司风险公司到期日期收益率到期日到期收益率2012－12012－1甲4.80%3.97%0.83%－28－42012－92012－7乙4.66%3.75%0.91%－26－42013－82014－2丙4.52%3.47%1.05%－15－152017－92018－2丁5.65%4.43%1.22%－25－15风险补偿1.00%率风险值『正确答案』假设当前的无风险利率为3.5%，则ABC公司的税前债务成本为：=3.5%+1%=4.5%(四)财务比率法如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没