第22讲、IS-LM模型运用货币政策概念公开市场操作（1）公开市场操作（2）贴现贷款和贴现率准备金要求扩张性与收缩性货币政策货币政策机制图形表达财政政策：购买性支出财政政策：转移性支出财政政策：调节税率财政政策机制的图形表达财政政策改变利率挤出效应财政与货币政策之争（1）——财政政策失效的古典案例财政与货币政策之争（2）——货币政策失效的流动性陷阱财政与货币政策配合利用1996年5月1日到1999年6月10日约三年间，7次降低利率，五次是在1997年10月以后进行的，1998年下调了三次。1年期存款利率下降到2.16%，降幅在70%以上；贷款利率下降到5.85%，降幅近一半。1998年累计向商业银行融出资金1761亿元，净投放基础货币701亿元。1999年进一步扩大公开市场操作，净投放基础货币1920亿元，占当年基础货币投放的52%。加上外汇公开市场操作增加基础货币投放1013亿元，1999年公开市场操作共投放基础货币2933亿元，占当年基础货币增加额的80%。公开市场操作成为我国中央银行扩大货币供应量的重要政策工具。1998年3月21日，法定准备金比率从13%下调到8%。1999年11月21日，中央银行进一步把准备金率降低到6%。增加商业银行可用资金约2000亿元。近年我国财政政策从1998年8月到2000年8月共发行了四次国债。其中三次发行的2100亿元列入政府财政预算内支出，用于基础建设重点投资，是扩张性财政政策典型运用。提升总需求作用大小，取决于政府支出乘数大小。假定2100亿元国债投资在1998-99两年内全部完成，又假定政府支出乘数为2，即1元政府国债投资支出上升能够带来2元总需求增加，那么上述国债投资支出对提升总需求的贡献应为4200亿元，分摊到两年间，大约能使每年GDP增长率各提升1.2个百分点。减税主要是“增加出口退税和减免固定资产调节税”。这类措施具有更为明显的积极财政政策取向和效果，但与典型的市场经济条件下减税措施也有所不同。5次较大取消收费措施，共取消了几百项行政事业性收费和基金收费项目。这些措施本质上属于体制改革举措，然而长期政策在某个时点引入会发生短期效果（减轻居民和企业负担，降低政府收入）。1998年11月，财政部将42.5亿元专款由中央财政借给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活保障，企业离退休人员养老金发放。1999年9月，党中央国务院决定调整收入分配政策，提高城镇居民中低收入居民收入水平，直接收益人员84万人，由于低收入阶层边际消费倾向通常比较低，这类措施有助于增加消费。但是数量力度较小。1999年底开始对居民存款利息收入征收个人所得税，政府在举借扩大支出同时，1998和1999年财政收入增长率分别为14.2%和15.9%，显著高于同期国内生产总值7-8%的增长速度。虽然有的税种长期必要，强化税收监管也必要，但是从短期看，增加税收或财政收入会加大“挤出效应”，从而在一定程度上弱化扩张性财政政策的效果。