第PAGE\*Arabic\*MERGEFORMAT5页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT5页金融去杠杆的原因及方法摘要。2018年是推进供给侧改革的深化之年，作为三去一降一补五大任务之一的去杠杆，对金融服务实体经济的效率至关重要。本文对金融去杠杆的原因进行分析，并对金融如何去杠杆提出建议，最后分析了去杠杆过程中可能产生的风险等。关键词：供给侧改革；金融去杠杆；社会融资规模一、引言近年来，我国金融业发展较快，蓬勃发展之下我们不得不关注资产泡沫可能带来的风险。而近几年，国内债务增速上升，经济增速放缓，杠杆率上升，在金融体系内部循环的倾向下，金融与实体经济出现了某种程度的不适应性，金融脱实向虚问题引起了社会的广泛关注。服务实体经济是金融的本质，也是其存在和发展的基础，但在过去几年间金融体系资金存在一定程度的空转，不断推高资产泡沫，金融领域风险不断积累。马勇等（2016）对金融杠杆、经济增长与金融稳定之间的关系进行了实证分析，表明伴随着去杠杆化，金融危机的发生概率会明显增加，最后提出应该前瞻性地加强金融杠杆的宏观管理。杨有振（2017）则认为金融部门去杠杆意味着尽可能地减少信用违约损失，化解信用违约风险，减少对投机性投资行为的支持，但去杠杠化不是要缩减银行的信贷投放规模，相反是要从金融供给侧消除我国当前的金融抑制现象，破解企业融资难的困境。本文在供给侧改革背景下，分析我国金融去杠杆的原因，并提出适当方法。二、金融去杠杆的原因三、金融如何去杠杆金融去杠杆的本质在于信用收缩和减少货币创造，即金融部门的缩表。金融机构减少同业业务，减少资金在金融体系的空转，信用扩张得到抑制，这大体就是金融去杠杆的思路。第一步是控制货币乘数。货币乘数反映了银行、影子银行等金融体系信用创造货币的程度，也在一定程度上反映了金融系统的杠杆水平。货币乘数的大小取决于基础货币和准备金率等。我国的货币乘数自2011年的3.79上升到2017年第二季度的5.33，达到了1997年以来的高位，基础货币的不足使得货币供应的增长依赖于信用创造货币，流动性更多由债务杠杆交易提供。另一方面，通过调整法定存款准备金率以及对当前不缴纳准备金的部分再度征收。根据货币创造乘数的公式k=（rc+1）/（rd+re+rc），当准备金率提高时，货币乘数下降。总之，保持合适的基础货币量和适当提高准备金率，控制货币乘数，是金融去杠杆的第一步。第二步，利用mpa直接控制扩张。同业存单和同业理财一直是近几年来银行加杠杆的主要途径，正是由于二者不受监管，为银行套利提供了机会。2016年初，mpa考核正式实施，央行构建了包括贷款、买入返售资产及存放非银金融机构资产、股权、债券等其他投资在内的广义信贷考核指标。意在通过同业负债、资金流向、广义信贷等指标的考核直接调控银行的扩表行为。目前，央行已明确自2018年一季度开始，将银行发行的5000亿以上的一年以内同业存单纳入mpa进行考核，同时，银行理财也已经被纳入mpa广义信贷指标进行考核。第三步，规范金融机构杠杆率。2016年，证券资管八条底线规定股票类结构化产品的杠杆率不得超过100%，固收类结构化产品的杠杆率不得超过300%，结构化产品的资产杠杆率不得超过140%，一对多非结构化产品的资产杠杆率不得超过200%。新规明确提出了统一杠杆的要求，考虑将不同种类产品的杠杆率进行统一管理。同时，银行理财新规征求意见稿也规定了理财产品总资产不得超过净资产的140%。除此之外，对于银行表外业务，根据2016年银监会出台的银行表外业务风险管理征求意见稿的要求，按照实质重于形式的原则计提风险。四、金融去杠杆中的风险与防控鉴于中央对金融安全的定位，我们有理由相信本轮金融去杠杆能够持续推进，有效实施。但在金融去杠杆进程中，有以下三方面的风险需要考虑和防范。1.我国宏观经济增速下降的风险。2017年经济的开门红，三驾马车之一的投资功不可没，但截至2017年8月份，中国固定投资增速大幅放缓，创1999年以来新低，房地产市场再度冰封，经济下行压力明显。据海关数据显示，中国今年8月以美元计价的出口额同比增长5.5%，与7月同比增长7.2%相比似乎并不尽如人意，反观8月同期进口增速14.4%，超过预期的10%。至于消费，社会消费品零售总额增速已经三连降，2016年消费对经济增长的贡献仅为64.6%，只是略高于世界平均水平。三驾马车动力不足，显示经济可能短期触顶，宏观经济增速放缓是大概率事件，金融去杠杆面临着稳增长的压力。为了缓解经济增长的压力，一方面实行积极的财政政策，另一方面继续实施稳健中性的货币政策，可定向宽松，增强调控的针对性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理。2.资本市场下行的风险。银监会、保监会、证监会针对资本市场的调整出台不少政策，明确了