编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE11页共NUMPAGES11页第PAGE\*MERGEFORMAT11页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT11页行业研究纺织服装业：中性纺织服装业：守得云开见月明——2005年纺织服装业投资策略报告国联证券研究发展部蔡媺投资要点：2004年1~10月我国纺织工业产销情况良好，全行业工业总产值(现行价)12876.2亿元，同比增长25.33%；产品销售收入12259.7亿元，同比增长26.89%；利润总额386.3亿元，同比增长18.99%。据海关统计，2004年1~10月全国纺织品服装的进出口总值为931.63亿美元，比去年同期增长19.1%，其中出口和进口分别为794.30亿美元和137.33亿美元，同比分别增长21.2%和8.0%。ICAC等国际机构预测明年全球棉花供大于求，棉价的低位运行有利于纺织行业的盈利回升。人民币升值对出口的影响不容小视。配额取消后纺织服装业将迎来前所未有的发展机遇。部分上市公司已经具备一定的投资价值。2004年行业总体运行情况2004年是我国纺织行业入世后经历困难较大而又通过努力取得快速发展的一年。在这一年中我国纺织企业经历了棉价的大起大落、能源运力紧缺、货币政策趋紧带来的资金短缺、生产成本上升等困难的严峻考验。1~10月份行业实际运行情况良好2004年1~10月我国纺织工业产销情况良好，全行业工业总产值(现行价)12876.2亿元，同比增长25.33%；产品销售收入12259.7亿元，同比增长26.89%；利润总额386.3亿元，同比增长18.99%。利润增幅落后于收入近8个百分点，行业减利的主要原因是出口退税率下调，棉花及化纤等原料价格巨幅波动，以及能源成本的上涨。图12004年1~9月产销率趋势图单位：%数据来源：纺织工业协会统计中心1~10月份我国纺织行业出口情况据国资委消息，2004年1月至10月，全国45家纺织行业国家重点企业工业总产值(不变价)为561.4亿元，同比增长了14.8%，增速与前三季度持平；主营业务收入640.6亿元，增长15.7%，增速比前三季度加快0.2个百分点；出口交货值120.1亿元，增长6.8%，由于受出口退税率下调、国外市场需求量减少等因素的影响，增速比前三季度回落4.5个百分点。各子行业经营状况回顾及展望表1近年来各子行业经营指标对比毛利率（%）净资产收益率（%）20002001200220032000200120022003棉纺织业10.018.5410.399.408.176.017.757.76服装10.1110.1913.4913.7511.6512.3312.0012.90化纤12.168.369.9810.517.873.334.577.99丝纺织业8.187.378.408.897.878.849.769.40针织品业9.5910.1112.0612.407.747.829.299.49毛纺织业10.4510.1410.8210.346.805.556.878.25麻纺织业12.198.6410.6011.963.380.633.376.39纺织机械14.2315.5517.5616.477.5911.9912.3012.71全行业10.289.2611.3911.358.717.398.619.66各个行业的经济效益情况存在比较大的差异，从产业链的角度来看，纺织行业内部分化明显。经济效益比较理想的是服装、针织和纺机行业，毛利率和净资产收益率都比较高，盈利能力比较强。表22004年1~8月纺织工业分行业经济指标子行业销售收入增长(％)产销率(%)亏损面(%)毛利率(%)三费比例（％）利润率(%)净资产收益率(%)总资产周转率应收账款周转率产成品周转率资产负债率(%)棉纺织28.8697.1024.188.416.142.144.350.708.267.6165.66毛纺织24.2896.6226.5310.596.533.184.730.585.564.8661.18麻纺织31.9794.3023.0810.787.942.343.440.555.293.1262.49丝绢纺织29.7097.6621.258.055.142.876.170.729.5511.1966.40针织品25.4996.6323.0312.057.903.545.980.695.586.1458.90纺织服装21.9196.7422.7513.678.923.617.660.916.378.4556.94化纤业36.5397.2925.329.005.783.695.640.6313.5910.