第八章外汇换汇（掉期）交易第一节外汇换汇交易概述一、外汇换汇交易的定义：书P170将币种、金额相同，交易方向相反，交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。二、换汇交易的种类：按交割日不同进行划分P171即期对远期的换汇交易（SpotAgainstForward）2.即期对即期换汇交易（SpotAgainstSpot）3.远期对远期的换汇交易（ForwardAgainstForward）即期对远期的换汇交易（SpotAgainstForward）常见的即期对远期换汇交易：S/N、S/W、S/nM。S/N（Spot-Next）:自即期交割日算起，至下一个营业日为止的换汇交易。S/W（Spot-Week）:自即期交割日算起，为期一星期的换汇交易。S/nM（Spot-nMonth）:自即期交割日算起，为期n个月的换汇交易。2.即期对即期换汇交易（SpotAgainstSpot）三、换汇交易的报价1.换汇交易有两个交割日期（1）第一个交割日称为近期（NearDate），即比较靠近换汇交易交易日的那个交割日。（2）第二个交割日称为远期（FarDate），即离交易日比较远的那个交割日。3.换汇汇率的报价也采用双向报价方式（2）第二个数字B/S：表示报价银行愿意近期买入被报价币、远期卖出被报价币的买卖差价。B/S(报价者BuyNearDate/SellFarDate的价格)=FarDate卖出价—NearDate买入价（B/S=S-B）S/BB/S例:USD/CHFSwapPoint16/18注意：①换汇汇率仍然是站在报价银行角度的报价。②换汇汇率的买、卖都是针对被报价币的。③S/B或B/S是一个数字、是差价，不是双边报价；只有二者结合起来才是双边报价。④一般而言，双方确定的即期汇率水平对资金的收付并没有太大影响，因为绝大部分换汇交易是与同一个交易对手进行的，双方重视的是买卖差价，即掉期率。所以只要不偏离市场水平，并且交易双方都同意，即期汇率水平既可以是SpotBid，也可以是SpotOffer。所以，（参见书P174例9-2）Forward买入价=SpotRate+S/BForward卖出价=SpotRate+B/S练习GBP/USDSpotrate:1.5550/60Spot1MSwapPoint:112/110T/NSwapPoint:10/9试标明：①询价者承做Spot1M的汇率;②询价者承做T/N的汇率。一、S/B与B/S的确定二、CashRate与TomRate的计算三、远期对远期的换汇交易在三类换汇交易中，SpotAGForward最基本、最常见。其换汇汇率的计算具有一般性，也是其他换汇交易掉期率计算的基础。所以，这里重点介绍SpotAGForward掉期率的计算。SpotAGForward掉期率:例：SpotUSD/CHF：1.4750SpotGBP/USD:1.9570USD1M借贷利率：3.25/3.375%CHF1M借贷利率：9.815/9.94%GBP1M借贷利率：10/10.125%求：询价者承做Spot/1MUSD/CHF、GBP/USD的换汇汇率。解:询价者B/S（报价者S/B）USD/CHF:1.4750×(9.815%-3.375%)×(31/360)=0.00817即81.7Points询价者S/B（报价者B/S）USD/CHF:1.4750×(9.94%-3.25%)×(31/360)=0.0085即85Points请同学们自己做询价者承做Spot/1MGBP/USD的换汇汇率。前面我们介绍了SpotAGForward换汇交易换汇汇率的计算。类似地，我们也可以计算SpotAGSpot的换汇汇率，即O/N、T/N。这里，我们重点学习如何利用O/N、T/N来计算TomRate和CashRate。TomRate和CashRate因为其交割日不同于一般的即期交割日，所以必须依换汇汇率作适当调整。若在即期交割日（SpotRate）之后的换汇汇率为升水，则在即期交割日之前的换汇汇率为贴水，反之亦然（因为以SpotRate为准）。（一）TomRate（ValueTom的汇率）的计算T/N：从交易日起，到次二营业日止的换汇交易。T/N>0：表示从交易日后的第一个营业日到第二个营业日，被报价币升水：SpotRate>TomRateT/N<0：表示从交易日后的第一个营业日到第二个营业日，被报价币贴水：SpotRate<TomRate询价者欲在Tom建立Buy（Long）部位询价者利用SpotRate和T/N：①买入Spot建立Buy部位；②卖出Spot部位;③买入Tom部位（交割日提前至Tom）。即，询价者选择B/