DOI:10.16523/j.45-1319.2015.05.0332015年第5期（第13卷第5期）2015年10月25日出版广西企业直接与间接融资的协同效应分析———基于广西非金融企业融资数据戴俊[摘要]为了探讨广西企业直接与间接融资对经济增长的协同效应，利用2002-2014年广西非金融企业的数据，通过多元线性回归法对广西企业直接与间接融资对经济增长影响的协同效应进行分析。结果表明，广西企业直接融资与间接融资对经济增长有影响，协同效应的影响较大，仅次于间接融资比例的影响，而直接融资比例的影响最小；直接融资比例是融资结构优化的重要组成部分，对经济增速的影响主要是通过协同作用来体现的。最后，从优化广西企业融资结构的角度出发，提出了提高直接融资对经济增长的影响作用与稳固协同效应和间接融资对经济增长的影响的对策和建议。[关键词]广西企业；直接融资；间接融资；协同效应[作者简介]戴俊，百色学院讲师，博士，广西百色533000[中图分类号]F127[文献标识码]A[文章编号]1672-2728（2015）05-0016-03企业融资结构对经济增长的影响一直是政府经济增长的影响，但也赞同直接融资与间接融资与学术界关心的焦点问题。广西是一个老、少、边、其中一种发挥作用。吴玓（2008）采用回归模型验穷的少数民族地区，企业融资环境较差，经济发展证西部地区融资结构与经济增长之间的关系时，相对落后。如何利用有限的资金来源，让其发挥最认为融资结构与经济增长无关，直接融资（特别是大效率，更好地为地方经济发展服务，是广西乃至企业债券融资）与间接融资都能单独促进经济的全国少数民族地区所面临的现实而迫切需要解决增长[3]。持有同样观点的郝兴强（2013）也表明自己的问题。的观点：融资结构与经济增长并无直接相关性，但近年来，随着中国经济的增长放缓，关于企业直接融资和间接融资却分别与经济增长存在显著融资结构对地区经济增长影响的相关研究已经成相关性，并对经济增长有促进作用[4]。为一个焦点。学术界关于企业融资结构对经济增综上关于企业融资结构对少数民族地区经济长的影响以及直接融资与间接融资在经济发展中增长影响的相关研究，虽然现有学者已经注意到是否发挥作用及其作用的大小，一直持有争议。一了企业融资结构对经济增长的影响并做了相关研些学者认可企业融资结构对经济增长的影响，但究，但只关注了直接融资与间接融资各自对经济是，只赞同直接融资与间接融资其中一种能够发发展的影响，没有考虑直接融资与间接融资对经挥作用。姚英英（2013）在研究新疆融资结构与经济发展的协同效应。济增长的关系时，指出新疆融资结构与经济增长基于此，文章在现有研究的基础上，以直接与之间存在相关关系，其中债券融资和外商直接投间接融资的比例作为融资结构的代理变量，在考资与经济增长之间存在强烈的正相关关系，但银虑直接融资与间接融资各自对经济发展影响的同行贷款融资和股票融资与经济增长之间的相关关时，也将直接融资与间接融资的协同效应纳入分系不显著[1]。相应地，夏祥谦（2014）的研究也发现，析研究企业融资结构对经济发展影响的范畴。在中国现阶段，融资总量的扩大对经济增长和生文章利用2002-2014年广西非金融企业的数产率提高均具有显著的正效应，但直接融资比重据，通过多元线性回归法对广西直接与间接融资的上升对经济增长有显著的抑制作用[2]。对经济增长影响的协同效应进行分析，以期为广相反地，另一些学者不认同企业融资结构对西企业融资提供一种科学、合理、实用的融资思[基金项目]广西高校科研项目“广西企业融资结构效率与优化研究”（KY2015LX406)16路为促进广西经济发展提供理论参考，。S=β0+β1J+β2Z+β3C+ε（1）式（1）中，S:GDP增长速度；J:非金融企业间接一、研究设计融资比例；Z:非金融企业直接融资比例；C:协同作一变量选择（）用，即非金融企业直接融资比例与间接融资比例参照学术界关于企业融资结构对经济增长的乘积及为待定参数随机干扰项；β0、β1、β2β3；ε:。相关研究所选择的变量[1][2][4]，并考虑数据的可得二、结果与分析性，文章选取了广西经济增长速度作为因变量，用GDP年环比表示。同时，考虑到对实体经济发展发（一）广西非金融企业融资结构变化对经济增生直接作用，也是最大作用的是非金融企业，那长影响的变化趋势么，在研究企业融资结构对经济增长的影响时，就由表1和图1可以看出，在2002-2014年间用非金融企业直接融资与间接融资比例对经济增企业直接融资比例小于间接融资比例，2009年后长的影响来替代，因而就把自变量定义为非金融直接融资比例呈上升趋势，间接融资比例