行业跟踪报告2006年04月13日原料药行业盈利能力向好行业公司一部“原料药盈利能力增强，生物制品受政策扶持，制剂药面临降价，医改试点推动医药行业向前发展”是我们在一月推出的医药行业投资策略王友红报告中的主要结论，经过三个月观测，行业发展符合预期。86-21-538584282006年前2个月，化学制剂药和中成药出现行业性亏损，化学原料wangyh@htsec.com药和生物制品子行业收入和利润继续保持较快的增长速度。行业增长速度有所分化。对已公布年报的60家医药上市公司进行统计，2005年度收入增长12.8%，净利润增长13.2％，收入和利润增长保持同步。与2004年相比，医药类上市的整体盈利能力有所上升。化学原料药行业产量放大，化工原料成本压力降低，部分产品价格上调，这些因素促使整个行业的收入和利润都保持较快的增长。我们预测化学原料药行业盈利能力将获得回升。国家对企业创新的支持力度在不断增加。医药行业研发投入比例将资料来源：海通证券研究所提高，这对提升行业的整体研发水平有积极的作用，在政策支持下研发能力强的企业将获得更多的发展机会。相关研究《2005—06年度医药行业报告》药品降价是政府降低群众医疗支出最直接的方法，但历次降价的都2005.05.25是收效甚微。药品降价将继续执行，对某些企业来说降价将产生一定的负《药行业上半年运行情况分析》面影响。治理医药购销中的商业贿赂将对目前流行的非处方药医院营销模2005.07.27《生物制品行业发展现状及上市公司在行业式产生深远的影响。中的地位分析》我们对于2006年医药行业整体的判断是，整体收入仍然保持较快的2005.05.10《医药行业_2006年投资策略报告》增长速度。优势化学药和中药公司值得继续持有，生物制品企业继续向好，2006.01.25建议增持。代码简称本期评级上期评级每股收益（元）市盈率（倍）海通证券研究所2005F2006F2007F2005F2006F2007F上海市淮海中路98号17层600521G华海买入买入0.560.710.8619.1115.0712.44600276恒瑞医药买入买入0.640.770.8829.3024.3521.31电话：86-21-53594566600196复星医药买入买入0.190.290.3926.2617.2112.79600488天药未评级持有0.320.360.4217.1315.2213.05传真：86-21-53858543G600267G海正买入买入0.260.330.421.7317.1214.13http://www.htsec.com600420G现代买入持有0.450.550.6726.9622.0518.10本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅向特定客户传送，未1经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。海通证券研究所医药行业跟踪报告1医药制造业景气度上升，利润增长出现分化根据国家统计局数据，医药制造业继续保持较快的增长速度。1～2月，医药制造也实现销售收入625亿元，同比增长22.7％，医药制造景气度保持上升的势头；实现利润总额44亿元，同比增长3.99％，收入增长速度明显快于利润增长。今年1～2月，亏损企业占28.3％，亏损面比2005年有所扩大。化学药占据60％以上的市场份额，中药占据25％的市场份额。图1医药制造业近期指数（季度）变化情况160医药制造业企业景气指数_当季1501401301201Q992Q993Q994Q991Q002Q003Q004Q001Q012Q013Q014Q011Q022Q023Q024Q021Q032Q033Q034Q031Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q05资料来源：海通证券研究所图2医药制造业收入和利总变化情况5000销售收入(亿元)利润总额(亿元)50销售收入同比增长(%)利润总额同比增长(%)40004030003020002010001000199920002001200220032004200506.1-2资料来源：海通证券研究所值得注意的是：前两个月，化学制剂药和中成药出现行业性亏损，化学原料药和生物制品子行业收入和利润继续保持较快的增长速度，行业增长速度有所分化。我们认为制剂药的盈