行业动态跟踪研究报告2006年09月12日零售行业四季度投资策略报告行业走势积极投资创新发展中的百货业态欧亚菲零售业研究员电话：020-87555888－641eMail：oyf@gf.com.cn投资视角市场表现1个月3个月12个月行业指数从三季度行业表现来看，过去二个月行业指数仅略高于上证指9.69%3.11%72.62%上证综指5.56%-0.71%39.42%数1％，我们认为主要是由于整个行业已经提前透支了06年全年的.增长预期，导致市场相应进入调整期。在市场面临调整的情况下，我们重点推荐的投资品种王府井、广州友谊和百联股份的绝对涨幅20.54%、7.59%和-5.11%,相对涨幅分别为21.2%、8.25%和-4.45%，优于行业整体表现和市场表现。由于行业的第二个旺季即将来临，我们判断行业的表现将逐步走强，建议投资者可适当增加行业配置水平。在投资企业的选择上，我们仍坚持我们一贯的行业投资策略，关注品牌企业。在一个城市商圈有限的市场空间里，品牌企业因其品牌商品的占有率和服务质量的商誉而占有更大的市场份额，赢得更多的顾客。这些企业一个显著的特征就是不但重视发展规模，更重视稳定商圈内的长期顾客忠诚度和特色服务，并着重于内在资产增值和运营管理技术水平的提升，管理内涵更加复杂化精细化。中期业绩回顾－经营效率改善、主营增速放缓行业的净利润增长开始来源于内部经营效率的提升，但行业主营增速仍然显著下滑，表明行业内不管是龙头公司还是一般公司在提升客流量方面仍有显著空间。创新发展中的百货业态由于消费分层越来越清晰，尤其是追求时尚、尊贵、新奇体验的消费群体不断壮大，因此使百货店的经营再次分化，针对不同的消费群体，百货业的业态已经发展至五种类型，分别是高档百货、时尚百货、生活百货、主题百货和折扣百货。在经营分化中，具有品牌和集约化经营管理能力的百货商将在竞争中脱颖而出。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业动态跟踪研究报告目录索引行业持续稳步增长............................................................................3批发零售贸易业零售总额持续稳步增长........................3行业重要法规及其影响分析..................................4零售行业2006年中期业绩回顾.....................................................6行业经营效率逐步改善，但主营增速显著下滑..................6龙头公司业绩亮丽，但主营业务增速显著下滑..................6创新发展中的百货业态...................................................................8消费升级的最大受益业态....................................8以丰富的百货子业态服务不同消费群体........................9具有品牌和集约化经营能力的百货商将在竞争中脱颖而出........9行业投资策略和重点公司.............................................................10行业投资策略.............................................10重点公司.................................................11王府井....................................................................................................................11武汉中百................................................................................................................11百联股份...............................................................