主要内容：有、无项目对比分析，静态获利性分析，动态获利性分析，投资项目方案排队与选优。识记：项目财务评估、增量净现金流量、投资收益率、投资利润率、投资回收期、借款偿还期、财务净现值、财务净现值率、内部收益率、动态投资回收期、独立项目、互斥项目、PW法、AC法的概念。领会：如何进行有、无项目对比分析，如何计算项目增量净现金流量，有、无项目对比分析的五种情况。投资收益率、投资利润率、投资回收期、借款偿还期的含义、公式、计算、判别和评价。财务净现值、财务净现值率、内部收益率和动态投资回收期的含义、公式、计算、判别和评价，财务净现值与内部收益率的关系。多个独立项目的排队依据、排队步骤和选优方法，互斥项目比较选优的方法体系，PW法，AC法的应用。应用：各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。重点：项目财务评估各种静、动态指标。难点：项目方案的排队与选优。投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据估算为前提。所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命期各年现金流量，计算项目各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务可行性系统论证方法。进行项目财务效益评估，可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比较分析。一、有、无项目对比分析1.项目增量净收益投资项目除新建的工业性开发项目外，大部分都是在原生产运营过程中进行的，如农业项目、工业技术改造项目和扩建项目等。这就形成了这类投资项目的财务效益与原有企业或原有生产过程效益混在一起。如何剔除原有生产过程效益对计算结果的影响，是这一问题解决的关键。“有无对比法”是对比有项目与无项目情况下，投资、成本、收益，然后分析项目投资的增量净效益。可见，有无项目对比的方法实际上就是增量方法，即计算项目增量净效益（或增量净现金流量）。同时在计算该指标时，必须编制有无项目现金流量表。项目增量净收益=（有项目时的产值—有项目时全部生产生产过程中投资成本）—（无项目时的产值—无项目时生产过程中投入费用）=（有项目时现金流入—有项目时的现金流出）—（无项目时的现金流入—无项目时的现金流出）=有项目时的净现金流量—无项目时的净现金流量。（1）原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较（2）原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。（3）投资后净效益不变的有无项目比较。（4）原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。（5）原生产经营处于零效益的有无项目比较。On年份二、融资前与融资后分析2.财务效益评估的两个层次（2）融资后财务效益分析。即在融资前分析结果可以接受的前提下，初步融资方案一定的条件下，进一步考察融资条件对项目的影响，分析项目在融资条件下的盈利能力（包括投资方的盈利能力）、偿债能力、利润与利润状况，以及财务生存能力等，进而判断项目方案在融资条件下的合理性、可行性。它是比选融资方案、进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。融资后财务分析包括动态和静态两种。动态分析包括两个层次：▲项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。▲投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。静态分析依据利润与利润分配表，计算项目资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）指标。静态获利性分析就是从静态的观点（不考虑资金时间价值）分析投资项目的获利能力和偿还能力。项目的获利能力是按照项目达到设计生产能力的某一正常年份的年净收益计算的。这种方法简单、直观、适于短期投资项目，而且在项目经济分析中应用广泛。静态获利性分析一般常用的主要指标有三个，即投资收益率、投资回收期和借款偿还期。（一）投资收益率的含义投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所能获得收益的数量。它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率(R′)，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益率和自有资金收益率。（二）投资收益率的计算公式[例1]某项目建设期为6年，每年年末投资50万元，投产后预计每年可回收利润和折旧20万元，项目的基准投资收益率ic=8%。试问该项目从投资收益率