FINANCEWEEKLYREPORT每周金融观察报告【第007號】发布日期：2005年11月28日特别致辞从中国的视角看全球资本市场和从全球视野观察中国的资本市场，是该报告的基本定位。特别需要说明的是，对于中国的金融改革及整个社会的演进，本报告将本着客观、中肯、真实的原则，予以观察、研究和分析；既不盲目按中国少数精英人士的思路一味“迎合”、“顺从”，也不能轻信来自西方社会的偏激指责。总之，在全球化大背景下，在中国社会快速崛起的历史过程中，本报告本着为金融资本市场的各方利益主体之利益诉求，提供尽可能令人信服的资讯服务为主旨。HTTP：//WWW.GEDAHK.COM郑重声明本《观察报告》为香港环球经济电讯社（GEDA）与北京普蓝诺经济研究院联合研究编制的内部交流专刊，主要赠阅对象为政府和有关机构的决策管理层人士。没有授权任何机构或个人公开发布，未经许可不得公开转载、编译、传播，否则追究法律责任。香港环球经济电讯社（ＧＥＤＡ）北京普蓝诺经济研究院每周金融观察报告目录【特别观察报告】中国银行业务陷入怎样的困局…………………………………1中国股权分置改革到底有几宗罪？……………………………8【资金动向】各路资金大军伺机杀入“城池”？……………………………13【一周金融资本热点】中国商业银行存贷格局正暗发巨变…………………………16央行抑或通过央票和货币掉期双管基础货币………………17境外资本厉兵秣马暗涌珠三角………………………………18投资机构普遍认为股市本轮反弹将非常有限………………19券商认为后市三类G股值得重点关注…………………………20巴黎百富勤预测中国将迎来第三个消费高峰………………20汇丰预计亚太对冲基金将激增50%………………………21编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE24页共NUMPAGES27页第PAGE\*MERGEFORMAT24页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT27页【特别观察报告】中国银行业务陷入怎样的困局[引言：20世纪80年代以来，发达的西方国家就出现了“金融脱媒”。“金融脱媒”即是指在金融管制的情况下，随着直接融资的发展，银行逐渐失去了融资的主导地位。资金的供给绕开了商业银行这个媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成了资金的体外循环。]中国商业银行正处于这样一种怪异状态：传统的直接融资业务尚没有真正发育起来，或者说真正的市场化条件下的传统金融业务还没有发达起来，而“金融脱媒”的大气候日益逼近，这对正处于改革关键时刻的银行机构而言，是一个严峻的挑战。就目前资本市场的态势而言，在股票市场低靡的背景下，以债券市场和投资基金为主的中国资本市场结构调整，使商业银行日益僵化陈旧的业务经营方式备受挤压。如果商业银行不能主动适应这种趋势，“金融脱媒”的深化就会产生较大的负面影响，银行难免生存困境；如果应对得宜，中国商业银行也可能转变为综合性的金融机构，进而促进金融体系的健康发展。一、当前资本市场结构调整深化的具体表现1.短期融资券对商业银行短期贷款形在替代效应2005年5月23日，中国人民银行对外发布并实施《短期融资券管理办法》，允许符合条件的企业在银行间债券市场，向合格机构投资者发行短期融资券。在短短的半年时间里，企业短期融资券的发行规模累计达到1009亿元，参与发行短期融资券的大型企业就有41家。在今年的股权分置改革中，短期融资券已成为上市公司在再融资停滞状态下重要的短期资金来源之一。据中国人民银行数据，今年千亿短期融资券就有三成流向上市公司。中国人民银行金融市场司司长穆怀朋11月17日透露，截至今年10月27日，企业发行短期融资券在央行的累计备案额度已达1200亿元。分析：融资券的发行价格主要参照银行间市场同期限债券品种价格，由市场供求决定。目前，1年期短期融资券的利率约为2.92%，而银行的1年期贷款利率为5.88%，算上承销费率，企业发行短期融资券比银行贷款的成本低约2个百分点。按此口径测算，到目前为止，短期融资券已累计为企业节约了近20亿元的财务成本。由于短期融资券的准入和发行成本，显然要比一般的企业债券和银行贷款有优势，短期融资券已日益成为优质企业解决短期资金或过渡性融资的重要渠道，从而对商业银行优质客户的短期贷款形成了替代效应。总结：企业短期融资券的发行，改变了中国以国债、政策性金融债券为主，发行主体过少，期限偏长的不平衡状态；对拓宽企业直接融资渠道、改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币