2006年07月15日市场策略周报赵建兴86-0755-82943202挖掘结构性机会，积极应对中期调整zhaojx@ccs.com.cn鲁信文86-0755-82943566luxw@ccs.com.cn一周投资策略（07.15）上证指数：1665.21主要观点市场走势z事件分析1、短期扩容压力加大，是7月13日市场大跌的关键诱因。而我们一贯认为，扩容将“最终提升市场整体估值”，“潜在的资产需求足以消化任何规模的扩容压力。”在目前资产供需关系基本平衡、A股估值相对合理的状态下，扩容实际上并不对市场估值构成太大压力。而未来中国资产估值水平仍存在相当大的继续提升空间，则这次调整的主要作用也即在于使“短期内看起来偏高”的估值水平有所回落，以便获得盈利增长的支持，从而为下一轮的估值驱动型牛市奠定基础。2、传6月份及二季度宏观数据高企，投资者预期调控政策（包括加息）陆续出台。我们继续认为，时间终将将再次检验调控的积极意义。例如，小幅加市场走势7.15收盘本周涨跌息并不改变通胀压力加大背景下实际利率偏低的事实；收缩货币和信贷的政策上证指数1665.21-3.76主要是为了使过剩的流动性回复到正常水平。Ａ股指数1750.85-3.763、建设部出台《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》，对市场普Ｂ股指数90.94-3.56上证1803088.25-3.82遍存在疑虑的“90平方米”和“70%”两个概念给出了明确界定。这实际上给各城上证５０1059.26-3.62市在执行过程中增加了一些灵活性，则调控对很多开发商的影响将会大大降低。深证成指4187.49-3.13这直接促成了近期房地产股大幅上涨，也验证了我们前期关于房地产行业龙头成份Ａ指4420.21-3.52公司面临再次战略性买入的时机的判断。成份Ｂ指2335.25-1.09深证1001465.51-2.96z市场趋势深证综指425.16-3.76中期调整夯实市场基础。本次调整应是对始于去年11月的跨年度行情的修沪深3001357.13-3.78正，与6月初的调整相比级别将更高，持续时间也将更长；但我们对调整的幅行业涨跌榜度相对乐观，这源于我们对于调控和扩容的积极态度。换手率本周涨跌木材家俱积极应对调整。我们强调“与未来潜在的巨大上升空间相比，长期牛市中20.119.18房地产12.285.84的每一次调整事实上都是在为投资者提供购买优质中国资产的好时机”。中期运输设备15.21-1.26调整也仍将具有丰富的结构性机会，地产股的价值再发现，股改、整体上市、电器器材11.65-1.64资产注入等主题性投资机会，电力设备、传媒等景气持续提高行业的投资机会，批发零售12.83-2.46中报业绩对股价的短期刺激效应等等，都值得投资者下一阶段继续深入挖掘。电子类13.37-7.00农林牧渔12.51-7.16z投资机会纺织服装14.76-7.68信息技术1、本周行业研究员推荐的重点公司包括：东阿阿胶（经营拐点确立，消费9.26-7.74传播文化15.76-8.19升级鸿篇巨制徐徐开启，战略性买入时机已到）、鹏博士（大股东股改注入项目保证了公司未来两年良好业绩）、天奇股份（竹质风电叶片将成为业绩持续相关研究成长动力，目前估值与全球风电设备制造商相比仍偏低）、Ｇ三环（调整中择机买入，作为战略品种长期持有）、Ｇ银鸽（造纸行业中增长最快的上市公司，A股市场2006年中期投资策略报告将成为综合性制纸企业）、G江铃（全年高增长可期，提高估值）、Ｇ民生（预——夯实基础，立足长远，积极备计中期利润同比增长30％以上；即使考虑增发摊薄估值仍明显偏低）、哈飞股战新一轮估值驱动型牛市时间将再次检验调控的积极意义—份（军需民品两相宜，可作为长期性的战略投资品种予以配置，原南方证券持—一周投资策略，7/8/2006股的拍卖和股改将成催化剂）。市场快速反应——中期调整夯实市场基础，7/13/2006投资策略——周报一、近期基本面分析与展望1.1短期扩容压力加大，是7月13日市场大跌的关键诱因。A股IPO速度明显加快，大秦铁路公布招股50亿不超过150亿元；传工行计划A+H股发行，预计H股融资超过120亿美元，A股融资200亿人民币以上，将于两周内提出申请。近百家上市公司再融资规模超过1100亿元。限售G股解禁8月起进入高峰期，其中8月份解禁的限售股市值规模超过300亿元。分析：我们一贯认为，扩容“将有利于投资者构建收益率更高的投资组合，从而吸引资金入市并最终提升市场整体估值”，“潜在的资产需求足以消化任何规模的扩容压力。”投资者担忧扩容压制市场，显然是受0