人们常用“风水轮流转”来形容人生运势的起起伏伏,这一点在股市上就表现为行业板块的轮动。从长期来看,各个行业板块之间有着相对稳定的比价关系。虽然市场结构的转变会影响这种比价关系,但这是一个缓慢渐进、从量变到质变的过程,而不是一蹴而就的。因此,在一段特定的时间里,可以通过观察研究行业板块市场表现对长期均衡比价关系的偏离程度,预测未来相对于大盘的市场表现,并对市场重心的移动方向进行估计。我们选取申万行业指数和HYPERLINK"http://qizhi.hexun.com/quanzhonggu-hq/"\t"_blank"沪深300指数从2010年4月16日到2011年8月2日的收盘价(共316个数据)作为样本进行研究。在计算得出申万行业指数和沪深300指数对数收益率时间序列之后,运用最小二乘法参照CAPM模型对收益率序列进行回归,并对出现的序列相关问题引入ARMA模型进行处理。回归结果显示:1.农林牧渔、食品饮料和生物医药防御性行业指数回归方程的拟合优度均低于60%,回归方程并不显著。其实,从投资时钟理论的角度来看,这三个行业均位于第四象限即每一轮板块轮动的末端,与沪深300指数变动同步性较差是完全可以理解的。2.受投资影响较大的地产业和采掘、有色、机械设备等重工业的回归系数均在1.05以上,对市场指数变动的敏感性较强。这些行业在板块轮动的投资时钟里分列第一和第二梯队。3.权重占到沪深300指数近30%的金融服务业,对于指数的估值、走向有着举足轻重的影响。回归结果同样也验证了这一点,金融服务业指数变动对沪深300指数的敏感度较低,仅为0.83。在市场自4月18日到8月8日的这轮调整中,金融服务行业的实际调整幅度为-22.01%,调整力度高于根据长期均衡比价估计所得的调整幅度57.34%,超跌偏离度高居榜首。近期,金融服务行业在板块比价系统内部修正动力的推动下率先反弹,之后在《金融业发展和改革“HYPERLINK"http://news.hexun.com/2010/5yearplan/index.html"\t"_blank"十二五”规划》即将上报国务院的消息刺激下进一步走强,引领股指快速回到了HYPERLINK"http://news.hexun.com/2011/mzwy/"\t"_blank"美债危机发生前的水平。因此,在近期的板块轮动中,当金融服务业整体表现较强时,市场重心会快速上升,此时应避免在HYPERLINK"http://qizhi.hexun.com/"\t"_blank"期指上盲目做空。他们只是普通的投资者，但对市场有着别样的热情。他们敢于尝试新事物，不惜以金试水，却不幸陷入亏损境地。在零和博弈中，他们都有自己的一番钻营，并坚持摸索着前进。虽然亏损，但他们不是失败者。退场不退市陈伟东（化名）1980年出生，职业操盘，属于技术派，爱好各种参数，善用概率研究问题，有三四年股市投资经历。用他自己的话来说，股市稍微懂些，做得也还行；对HYPERLINK"http://futures.hexun.com/"\t"_blank"期货知道得不多。2010年，股市里机会不多，他就寻思着利用做空工具对冲赚钱，但是半年后，回过头来看，自感当初想得过于简单。做HYPERLINK"http://qizhi.hexun.com/"\t"_blank"股指期货，他的出发点是认真做件事，在投资股市获得不错收益，资金较为充裕（百万以上）的前提下，拿了一小部分资金入市。为了开HYPERLINK"http://qizhi.hexun.com/"\t"_blank"期指账户，2010年初他先开了个商品期货账户小试身手，投入几万元，先熟悉T+0和保证金的交易方式。2010年5月，攥着50万，他开始投资期指。留下印象最深的是去年农行上市当天，因为预计股指会涨，于是一开盘就杀了进去赌涨。“那一分钟大约涨了五六十点，一手挣了一万五，本想等着再冲一下，没想到瞬间就往下砸，非常快，因为担心，所以没两分钟就平仓了。”最后挣了大约8000块钱，虽然不多，但很刺激。刚开始他每个月还能赚两三万，慢慢地便有些乏力，去年11、12月一下子亏了十几万，抛去之前赚的，里外里还交了六七万学费。亏损之后，他的操作渐少，仅做过几次日内的交易，快进快出，之后渐渐淡出了。在他看来，股票和期货差别很大，股指期货门槛高，占用资金量大，做一手就十几万保证金。受资金限制，陈伟东不敢做大的行情，由于长期身处股市，还没有习惯做空，会不自主地老想着做多，思维上没有转变过来。从投资结果来看，6万损失并不算大，他还是在一定程度上控制了风险。“做一件事，不懂，交了学费后，还有两种可能：一种是坚持，还有一种，发现这个东