2010年05月10日研究报告旅游餐饮行业2009年报及2010年1季报业绩回顾评级：增持维持评级行业研究长期竞争力评级：高于行业均值淡季指标彰显行业高景气，相对估值压力较大市场数据(人民币)投资建议行业优化平均市盈率53.18市场优化平均市盈率29.70行业策略：目前旅游市场强劲复苏，入境游、国内游增长显著，我们预计国金旅游餐饮指数3001.15随着世博会的召开以及经济的企稳回升，旅游餐饮行业的成长性将进一步沪深300指数2836.79得到增强，我们继续给予整个行业增持评级；在具体策略上，我们认为可上证指数2688.38预期的事件性因素，如涉及海南国际旅游岛进一步政策的出台，将成为相深证成指10146.43关上市公司股价的催化剂。除政策因素外，景点公司由于拥有优质垄断资中小板指数5696.88源，估值压力较低，资源的整合及布局将有助于提高景点公司的资本回报率及成长性。3614推荐组合：中国国旅、峨眉山、桂林旅游、黄山旅游、中青旅。3414行业观点3214301409年旅游板块的恢复性增长：通过与07、08年各项财务指标的对比，我2814们发现09年整个旅游餐饮板块处于恢复性通道，收入及总资产报酬率走出261409年的低谷，营业毛利率也再创新高，整体走势与全国旅游市场的复苏同2414步。22142010年1季度数据彰显行业持续高景气：2010年旅游板块一季度营业收入增速在经历09年谷底后重回到历史水平。一季度各重点公司的营业收入090511090803091030100121100422都出现大幅增长。国金行业沪深300风险提示估值偏高：目前旅游板块重点公司市盈率中值仍然高达35.8倍，相对估值水平更是处在历史高位，下调压力交大。突发事件风险：旱灾、洪灾、疫情以及政治事件突发的可能，始终是旅游相关报告行业发展的潜在巨大风险。1.《行业高景气仍将持续,然估值压力不容小觑》，2010.5.92.《行业高景气下的业绩弹性与政策预期》，2010.4.163.《淡季数据彰显行业景气持续上升》，2010.3.1毛峥嵘分析师SAC执业编号：S1130208070237(8621)61038317maozhr@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明此文档仅供国信证券股份有限公司使用行业研究图表1：旅游行业重点上市公司估值及投资建议收盘价总市值每股收益EPS市盈率PE市净率EV/EBITDA投资代码简称(亿元)PB最新2010-5-1009A10E11E12E09A10E11E12E2010评级行业均值15.8853.840.340.420.490.5972.3854.6537.0228.824.4817.92行业中值16.5540.600.340.410.530.6350.6035.8333.5525.294.6119.26000721西安饮食8.3016.560.240.220.240.3033.6638.0634.3027.514.27N/A持有002186全聚德28.6840.600.600.700.851.1357.8840.9433.6625.295.48N/A持有600593大连圣亚12.9911.950.040.080.000.00358.12162.38N/AN/A4.63N/A持有000888峨眉山A17.6841.580.360.550.660.8235.9032.0926.7921.466.3616.63买入000978桂林旅游12.7635.350.190.410.520.6163.3031.1224.7121.062.5819.26买入002033丽江旅游19.0622.170.390.240.570.6646.6679.4233.4428.973.6019.80持有600054黄山旅游20.6097.100.340.580.580.6654.8235.8335.3331.407.7619.66买入000428华天酒店10.5958.560.260.300.370.4233.6735.1828.9325.274.619.98买入600754锦江股份20.51123.720.470.620.580.7550.6033.0835.3627.383.1331.18买入601007金陵饭店9.1727.510.290.300.340.4029.7630.9827.3722.932.7221.46买入002159三特索道16.5519.860.190.340.410.5377.1248.4840.7431.155.1412.