经济管理与科学决策我国股票指数与通货膨胀之间相关关系的研究□金珍耀裘哲勇（杭州电子科技大学理学院浙江·杭州310018）摘要：采用我国1993年至2011年的CPI数据、上证综合指数以及部分股票行业指数的数据，建立向量自回归（VAR）模型进行实证研究分析，并进行一系列的检验分析。得出通货膨胀率与上证综合指数的关系在长期和短期两个方面表现不同。并且不同的行业指数和上证综合指数之间关系不同。关键词：向量自回归格兰因果检验脉冲响应函数方差分解通货膨胀股票指数中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1007-3973（2012）002-132-031引言的损失。在实际应用中，一般运用以下两种准则来确定模型股票市场在中国已经有了长足的发展，并且已经逐渐成的滞后阶数：（1）AIC信息准则和SC准则；（2）LR（似然比）检为大众投资理财的一种极为重要的工具。而股票收益和作为验。宏观经济的一个重要指标之一的通货膨胀率的关系也就成为3.3Granger因果检验了大家研究的重点。格兰因果关系检验是VAR模型对在时间序列变量之间分在现有的该课题相关的研究中，较早的是西方的很多金析的重要应用。其实质上是检验一个变量的滞后变量是否可融经济学家的研究结果，并也形成了一些相对完善的理论体以引入到其他变量方程中。一个变量如果受到其他变量的滞系，如20世纪30年代的费雪假说，及70年代后形成的代理后影响，则称它们具有Granger因果关系。理论等。由于我国股票市场起步相对较晚，故相关研究也相3.4IRF脉冲响应函数对起步较晚。其中较为著名的有靳云汇，于存高(1998)，黎春，在实际应用中，我们还运用脉冲响应函数方法（IRF）来分罗健梅，杨志兵(2001)等的研究。但是所得出的结论不尽相同。析VAR模型，他是考虑一个误差项发生变化，或者说模型受到2股票指数与通货膨胀相关数据的说明某种冲击时对系统的动态影响。其基本思想是用时间序列模通货膨胀（Inflation）的变化主要有三个重要指标，分别为型来分析影响关系的一种思路，是考虑扰动项的影响是如何生产者价格指数(PPI)、消费者价格指数(CPI)和零售物价指数传播到各个变量的。(RPI)。在我国，通常用CPI来描述通货膨胀率。故本文选择3.5方差分解CPI作为衡量通货膨胀的指标，即通货膨胀率。一般情况下，我们还会运用方差分解来进行分析，它是通本文采用1993年至2011年的CPI数据来自与中华人民过分析每一个结构冲击对内生变量变化（通常用方法来度量）共和国国家统计局网站，上证综合指数、上证能源指数以及工的贡献度，进一步评价不同结构冲击的重要性。因此，方差分业指数等中国股市的相关数据来自于方正证券泉友通专业版解给出对VAR模型中的变量产生影响的每个随机扰动的相对股市投资操作软件。并且运用EVIEWS对各组数据序列进行重要性的信息。ADF单根检验，得出各序列都为一阶平稳序列。再运用SPSS3.6Johansen协整检验进行相关行分析，发现他们之间仅存在微弱的线性相关。研究一组非平稳时间序列时，通常会关心它们是否具有3基于向量自回归（VAR）模型的建立协整关系，即是考虑非平稳时间序列之间是否存在一种长期3.1向量自回归（VAR）模型关系，如果存在协整关系，我们则需要进一步确认这种长期关向量自回归（VAR）是基于数据的统计性质建立模型，VAR系的形式。模型把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量的滞3.7向量误差修正（VEC）模型后值的函数来构造模型，从而将单变量自回归模型推广到由在VAR模型中的每一个方程都是一个自回归分布滞后模多元时间序列变量组成的“向量”自回归模型。型。因此，VEC向量误差修正模型实质上是含有协整约束的模型的数学表达式是VAR模型，多应用于具有协整关系的非平稳时间序列建模。（1）如果式（1）的yt所包含的k个I(1)过程存在协整关系，则其中：yt是维内生变量向量，xt是d维外生变量向量，p是不包含外生变量可以表示为滞后阶数，T是样本个数。维矩阵和维矩阵B（2）是要被估计的系数矩阵，是k维扰动向量。3.2自回归阶数P的确定4通货膨胀率与上证综合指数长期关系的实证检验向量自回归（VAR）模型滞后阶数P的确定是一个权衡取4.1基于VAR模型的通货膨胀率与上证综合指数关系研究模舍的过程。滞后阶数越大越能完整的刻画所构造模型的动态型的建立特征，但越大，需要估计的参数也会越多，会导致模型自由度采用CPI序列和上证指数序列在进行最优滞后阶数确定132——科协论坛·2012年第2期（下）——经济管理与科学决策之后得到VAR模型如下：（3）且模型相应的检验参数显示模型良好。4.2基于VAR模