行业研究点评报告汪刘胜0755-25310137wangls@cmschina.com.cn车辆购置税下调方式为影响行业重要变数范玉琢0755-83734407fanyz@cmschina.com.cn汽车产业调整与振兴规划方案推测2009年1月5日工业汽车中性（维持）上证指数1821据媒体报导，温总理1月4日在青岛考察时指出，应对金融危机：“我们要实施一揽子计划，把扩大内需、振兴产业和科技支撑结合起来”。并提到，在十个重要产行业规模业调整与振兴规划上，汽车和钢铁业规划已经制定出。我们推测刺激汽车消费可占比%能还包括车辆购置税下调、加速汽车报废及放宽信贷，未来规划具体可实施政策股票家数（只）754.8总市值（亿元）19851.6基本在预期中，规划重点在于车辆购置税调整。流通市值（亿元）9222.1‰刺激政策的预期实施符合我们09年汽车行业投资策略。我们在2009年汽车行业指数行业投资策略中的核心观点是相对看好乘用车、看空商用车，主要依据之一%1m6m12m是国家可能采取刺激汽车消费政策，而乘用车将会成为主要受益市场；商用绝对表现2.0-22.3-66.5车受投资周期以及国三标准实施持续影响，2009年需求难以恢复。相对表现2.612.6-0.5(%)汽车沪深300‰刺激汽车消费政策在我们预期之中。在2009年汽车行业投资策略报告中，我20们具体指出刺激汽车消费的主要政策可能包括：费改税（已经实现）、车辆0-20购置税下调（完全取消可能性不大）、放宽汽车信贷、加速汽车报废、鼓励-40发展新能源汽车等措施，并认为油价是决定汽车消费信心的重要环节。-60‰不同车辆购置税调整政策实施影响不一。汽车信贷放宽及加速报废利于行业-80Jan-08Apr-08Aug-08Dec-08销量恢复增长，对合资、自主品牌影响相当；原有购置税类似于奢侈税，目前减免利于汽车销量恢复增长，长期来说利于社会节能减排目标，但具体不相关报告同实施方案对汽车行业影响差异较大：1、《2009年汽车行业投资策略报告》1）方案一，按不同排量分别下调不等税率。由于自主品牌及合资品牌产品差2008/12/17异仍然较大，该方案的推出对两者的影响差异将不明显；2）方案二，按某排量如1.6L为标准，低于1.6L减免车辆购置税。我们认为2、《2008年汽车行业投资策略报告》2008/1/9短期利于行业销量增长，但长期来看将导致合资品牌加速下探产品排量分布3、《2007年四季度汽车行业投资报区间及向国产产品成本靠近，自主品牌发展空间将持续恶化。告》2007/10/12‰投资策略：短期汽车利润增速难免下滑，维持对行业“中性”评级。购置税4、《2007年中期汽车行业策略报告》2007/6/25作为产业规划一部分在推出初期，将给小排量为主如长安汽车、一汽夏利、5、《上海汽车(600104)－最优秀的比亚迪和海马股份等带来交易性机会，但长期来说自主品牌发展依然艰难。国际化本土汽车企业》2007/6/18重点公司主要财务指标（2009年1月5日）6、《一汽轿车(000800)－自主品牌股价07EPS08EPS09EPS08PE09PEPB评级将成为未来利润增长点》2007/3/2一汽轿车7.20.340.660.871181.9强烈推荐A、《从产业发展现状，寻找综合实7一汽富维5.80.230.680.98961.0审慎推荐A力较强企业》2007/1/22一汽夏利3.80.150.150.1725221.8中性-B上海汽车5.40.710.390.4114131.0审慎推荐A宇通客车9.00.940.810.6111152.9审慎推荐A江铃汽车8.40.880.790.7111121.9审慎推荐A中国重汽12.72.221.381.059122.1审慎推荐A潍柴动力18.02.21.852.21081.9审慎推荐B福耀玻璃4.80.920.110.1444342.6中性A威孚高科5.00.410.40.4513111.1中性A资料来源：招商证券敬请阅读末页的免责条款行业研究一、购置税下调或减免利于行业销量恢复增长2008年1-11月，乘用车低于1.6L（含1.6L）排量产品较前两年的市场市场份额有较大程度提高，特别是2008年下半年经济危机开始向实体经济影响的情况下，这种状况非常明显。我们认为导致这种现象出现的最主要原因是：低排量汽车在国内基本为自主品牌产品，成本较低导致销售价格普遍相对偏低，同时该细分市场区间的消费者对价格敏感性普遍较高，下半年经济的下滑以及未来持续下滑的预期加剧了这种市场现象；另外下半年油价的持